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     隨著深港通開通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，各路機(jī)構(gòu)亦緊鑼密鼓加速布局。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，近日來內(nèi)地路演的港股公司數(shù)量激增，部分公司頻繁“跑會(huì)”，力圖吸引更多內(nèi)地投資者。內(nèi)地券商亦動(dòng)作頻頻，一手抓緊調(diào)研港股公司，一手籌謀赴港上市以開拓海外市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，港股估值優(yōu)勢(shì)漸顯，部分內(nèi)地資金有意借道公私募“舉牌”、“買殼”，港股市場(chǎng)或從“估值洼地”變?yōu)椤芭e牌熱土”。

　　港股公司北上“攬客”

　　8月中旬以來，市值管理在香港上市公司中又一次火了起來。

　　深圳一家資管公司的研究員向記者抱怨，9月份跑了十幾場(chǎng)港股公司推介會(huì)?！叭?、中介機(jī)構(gòu)都來邀請(qǐng)，上周剛?cè)?，這個(gè)星期又來喊，簡(jiǎn)直比調(diào)研還累。”該研究員透露，有好幾家香港上市公司，主營業(yè)務(wù)一般，老總倒是頻繁跑會(huì)，這個(gè)月就在路演現(xiàn)場(chǎng)撞見不下七八次。

　　一名剛在深圳某五星級(jí)酒店舉辦完推介會(huì)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，他們預(yù)計(jì)在全國開展八場(chǎng)類似的路演，前四場(chǎng)活動(dòng)120個(gè)公司的名額剛放出去，當(dāng)天即爆滿。深圳是路演的首站，參與推介的30家港股公司都是從三四百家報(bào)名公司中層層篩選出來的。

　　內(nèi)地某中型券商海外研究組負(fù)責(zé)人向記者介紹，市值管理主要目的是鼓勵(lì)上市公司通過制定正確發(fā)展戰(zhàn)略、完善公司治理、改進(jìn)經(jīng)營管理、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，切實(shí)可持續(xù)地創(chuàng)造公司價(jià)值，同時(shí)通過資本運(yùn)作工具實(shí)現(xiàn)公司市值與內(nèi)在價(jià)值的動(dòng)態(tài)均衡。財(cái)經(jīng)公關(guān)或機(jī)構(gòu)的價(jià)值營銷一直是市值管理的重要模式之一。“常見的套路就是平臺(tái)或機(jī)構(gòu)動(dòng)用自己的人脈，將投資機(jī)構(gòu)邀請(qǐng)過來，然后上市公司高層作推介，希望公司股票得到認(rèn)可，帶動(dòng)市值提升?！痹撠?fù)責(zé)人說。

　　據(jù)他透露，早在今年8月深港通正式獲批之前，就有不少港股上市公司在謀劃進(jìn)行市值管理，以期成為首批深港通標(biāo)的。如今，深港通開通在即，又一波港股市值管理潮開始掀起?！斑@一波市值管理潮分為兩類，一類是一些市值在三四十億港元的公司，離50億港元門檻差臨門一腳，期待通過市值管理被納入深港通標(biāo)的池；另一類主要是市值在50億港元以上的港股上市公司，部分達(dá)標(biāo)的公司頻繁來內(nèi)地露臉，就是想提前預(yù)熱獲得內(nèi)地投資者青睞?！彼硎尽?

　　不論北上“攬客”是為了提高市值還是意在吸引投資者，背后的動(dòng)力都源于內(nèi)地資產(chǎn)海外配置的強(qiáng)烈需求。中信證券(600030,股吧)高級(jí)策略師楊靈修表示，中國已經(jīng)從“資本貧乏國”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y本富裕國”，但隨著GDP增長放緩、國民財(cái)富增加，大量金融資本無法找到足夠而有效的資產(chǎn)供給。他指出，本輪資金南下“最原始的動(dòng)力”來自人民幣貶值預(yù)期和內(nèi)地投資回報(bào)率下降，這比“動(dòng)聽的海外投資故事”更具推動(dòng)力。由于資本賬戶還未完全開放，QDII額度受限，“互聯(lián)互通”成為資本走出去的最佳制度設(shè)計(jì)，未來內(nèi)地資金會(huì)前赴后繼奔向港股市場(chǎng)。

　　此前，港交所行政總裁李小加表示，在滬港通、深港通模式下，南下和北上的資金量會(huì)有長期持續(xù)結(jié)構(gòu)性的提升，但從長期來看，南向資金會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于北上資金。

　　對(duì)于港股上市公司借市值管理來內(nèi)地“攬客”，港交所高級(jí)副總裁周曉殷提醒，對(duì)于深港通下港股通的上市公司，其市值是根據(jù)過往12個(gè)月月末平均市值進(jìn)行判定，上市公司如果想努力一把、進(jìn)行短期炒作比較困難。除非這些公司每個(gè)月都炒作一把，但這樣操作難度比較大，這也是港交所穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措之一。

　　內(nèi)地券商跑馬圈地

　　券商也是此類市值管理的通道提供方。申萬宏源(000166,股吧)一位經(jīng)理告訴記者，這段時(shí)間已有多家券商在籌劃類似活動(dòng)?！拔抑赖挠扇讨鬓k的活動(dòng)本周就有兩場(chǎng)，我們自己也在策劃類似的活動(dòng)?！彼赋?，“這類活動(dòng)好處很多，包括能夠擴(kuò)大自身影響力，吸引機(jī)構(gòu)投資者過來做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。此外券商也需要為自營業(yè)務(wù)調(diào)研港股公司?！?

　　昨日記者參加的由格隆匯主辦的“決戰(zhàn)港股”峰會(huì)論壇，參與協(xié)辦的券商接近十家，這還不包括從香港遠(yuǎn)道而來但未上榜的小券商。下午五個(gè)港股上市公司調(diào)研分會(huì)場(chǎng)，聚集了約30家港股上市公司，遭到券商、私募、基金等機(jī)構(gòu)投資者層層圍堵。一位券商調(diào)研員表示，目前券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，正在把自營投資作為轉(zhuǎn)型的一大突破，公司許多調(diào)研員都出動(dòng)了。

　　而在深港通開通前夕，另一個(gè)現(xiàn)象也值得關(guān)注：內(nèi)地券商掀起了一輪赴港上市熱潮。

　　9月25日國泰君安宣布擬發(fā)行H股；26日中信建投向港交所遞交上市申請(qǐng)；27日招商證券(600999,股吧)公開發(fā)售H股。連續(xù)三天，三家券商接連公布赴港上市相關(guān)消息，將券商跨境上市推向高潮。此外，包括平安證券、興業(yè)證券(601377,股吧)、長江證券(000783,股吧)等多家券商均發(fā)出了赴港上市的信號(hào)。

　　華融證券分析師指出，券商赴港上市大熱主要有兩方面原因：一是基于補(bǔ)充資金的需求。10月1日實(shí)施的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》要求建立以凈資本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，增加資本勢(shì)在必行。內(nèi)地券商與境外券商相比，核心凈資本的補(bǔ)充效率存在較大差距，促使內(nèi)地券商紛紛赴港對(duì)接香港資本市場(chǎng)。二是通過發(fā)行H股搭建境外融資平臺(tái)，有利于增強(qiáng)券商的資本實(shí)力、國際知名度和跨境業(yè)務(wù)服務(wù)能力，促進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。券商希望借著深港通正式開通的契機(jī)，開拓香港市場(chǎng)。

　　一位長期關(guān)注港股的分析人士指出，港股券商板塊的走勢(shì)主要跟大盤成交量相關(guān)，市場(chǎng)接受程度較高，估值相對(duì)較低。隨著深港通落地，香港市場(chǎng)券商股估值有望修復(fù)。

　　港股估值洼地優(yōu)勢(shì)漸顯

　　目前，聞風(fēng)而動(dòng)的各路資本都在積極掘金港股市場(chǎng)。自從國慶假期以來，北上廣的多家基金公司爭(zhēng)相在香港發(fā)行基金產(chǎn)品，額度緊張的QDII產(chǎn)品更是發(fā)行首日便售罄，對(duì)資金敏感的保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本也在抓緊布局港股市場(chǎng)。

　　受“資產(chǎn)荒”影響，舉牌成為資本尋求價(jià)值投資或財(cái)務(wù)投資的重要選擇。今年以來，各路資金舉牌A股上市公司漸成常態(tài)，險(xiǎn)資、私募等表現(xiàn)活躍。深圳一家資管公司負(fù)責(zé)人向記者透露，港股估值“洼地優(yōu)勢(shì)”漸顯，部分內(nèi)地資金有意借道公私募舉牌或“買殼”。“香港市場(chǎng)的殼價(jià)格也漲了。我們?nèi)ツ昕粗械囊粋€(gè)一兩億的殼現(xiàn)在已經(jīng)漲到了五六億?！?

　　值得關(guān)注的是，今年滬港通機(jī)制下曾發(fā)生一起內(nèi)地上市公司跨境收購的案例。今年3月至6月，A股上市公司廣電運(yùn)通(002152,股吧)曾多次借道滬港通增持港股神州控股。根據(jù)神州控股2016年披露的中報(bào)，廣電運(yùn)通現(xiàn)已成功持有神州控股1.776億股普通股，占其已發(fā)行普通股總股份的15.09%，超越神州控股第一大股東的持股比例，成為公司新的最大股東。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受港股低估值影響，廣電運(yùn)通這次出手相當(dāng)劃算。彼時(shí)，神州數(shù)碼因出售資產(chǎn)，擁有50億元的現(xiàn)金（分紅后仍余12億元），加上持有A股與港股的股票，及IT軟件服務(wù)板塊與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊的營業(yè)收入，其內(nèi)在價(jià)值達(dá)到260億港元，是收購時(shí)市值的2.4倍。廣電運(yùn)通則在公告中稱，買入神州數(shù)碼的原因是出于對(duì)神州數(shù)碼業(yè)務(wù)發(fā)展模式及未來發(fā)展前景的認(rèn)可和看好，未來將與神州數(shù)碼在產(chǎn)業(yè)上深入合作，實(shí)現(xiàn)協(xié)同共贏。

　　云鋒金融首席執(zhí)行官李婷指出，以前是內(nèi)地公司到香港融資，而未來十年到二十年的趨勢(shì)是資本輸出和全球并購。她指出，資金到港舉牌收購目的很多，或基于戰(zhàn)略考量實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈布局，或只是純粹的資金博弈。港股市場(chǎng)本身就存在很多殼資源，部分公司甚至歡迎買家購買以套現(xiàn)。

　　格隆匯創(chuàng)始人陳守紅指出，香港上市公司對(duì)舉牌的應(yīng)對(duì)策略比較靈活。比如，香港公司一般對(duì)董事會(huì)每年有20%的配股比例授權(quán)，如果不夠還可開臨時(shí)股東會(huì)增加額度。理論上，這個(gè)供給是無上限的。因此，在香港惡意收購很難執(zhí)行。

　　周曉殷表示，港交所會(huì)嚴(yán)肅看待險(xiǎn)資和大機(jī)構(gòu)借道深港通舉牌。港交所規(guī)定，投資者持上市公司股票比例超過5%需向港交所報(bào)告并進(jìn)行公示，并向中國結(jié)算匯報(bào)情況，此后持股比例每調(diào)整1%都需要進(jìn)行公告。