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     伴隨著債市的反復(fù)調(diào)整，向來以穩(wěn)健著稱的債券基金，今年以來的收益在各類基金品種中排名墊底。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然當(dāng)前債市拐點(diǎn)尚未來臨，但未來繼續(xù)調(diào)整的幅度有限。而經(jīng)過劇烈調(diào)整后，債市的長期投資價值已逐漸顯現(xiàn)。近來多家公私募更是逆勢搶發(fā)新產(chǎn)品，以捕捉較好的建倉時機(jī)。

　　債市長期投資價值已逐漸顯現(xiàn)

　　東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，債券型基金今年以來的平均凈值增長率僅為-0.14%，同期混合型基金、普通股票型基金和貨幣基金的平均收益率分別為1.5%、2.57%、1.23%。

　　與業(yè)績慘淡相對應(yīng)的是債基發(fā)行規(guī)模的驟降。今年4月，市場上共發(fā)行26只債券型基金，平均發(fā)行份額僅為2.21億份，創(chuàng)兩年多以來新低。

　　“今年以來基金銷售情況很不樂觀，尤其是債基根本賣不動。很多定開債基的封閉期長達(dá)一年，收益率卻沒有保證，加上債市負(fù)面消息不斷，投資者都很悲觀?！币晃?a target="_blank">券商營業(yè)部基金銷售人士向記者透露。

　　“最近與多家銀行渠道進(jìn)行溝通，發(fā)現(xiàn)他們對債券基金的發(fā)行情況都比較擔(dān)心。我們也了解到一些基金同行在很知名的銀行渠道發(fā)行定開債基，3個月也只發(fā)行了3000萬份，每天的銷量只有幾萬份，這證明債市已經(jīng)到了非常冰冷的時點(diǎn)?！北本┠彻蓟鹑耸刻寡浴?

　　不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然當(dāng)前債市拐點(diǎn)尚未來臨，但未來繼續(xù)調(diào)整的幅度有限。國信證券(002736,股吧)在研報中指出，本輪債券熊市至今已持續(xù)了7個月，10年期國債調(diào)整幅度超過80BP，持續(xù)的時間和調(diào)整幅度已經(jīng)與前三次熊市相似。

　　泰信基金固定收益投資總監(jiān)何俊春則認(rèn)為，今年債市機(jī)會與風(fēng)險并存，經(jīng)過深幅調(diào)整后的部分債券品種已經(jīng)逐步具備長期配置價值。但目前需要控制風(fēng)險，熬過最痛苦的“去杠桿”階段。

　　公私募搶占建倉良機(jī)

　　事實(shí)上，經(jīng)過暴風(fēng)驟雨般的劇烈調(diào)整后，債市的長期投資價值已逐漸顯現(xiàn)。多位公私募人士認(rèn)為，目前債市已迎來較好的建倉期，是抄底良機(jī)。

　　“債市到了"冰點(diǎn)"，這個基本上已是共識，但區(qū)別在于不同機(jī)構(gòu)對待"冰點(diǎn)"的態(tài)度?！北本┠持写笮凸脊淌胀顿Y總監(jiān)說。據(jù)他了解，部分基金公司正在加快債券基金發(fā)行速度，頗有逆流而上的意味。

　　5月16日，嘉實(shí)基金(博客,微博)發(fā)布公告稱，公司擬于5月19日至8月18日期間同時發(fā)行2只純債基金——嘉實(shí)致博純債和嘉實(shí)穩(wěn)悅純債。同日，博時基金也發(fā)布公告稱，公司旗下博時豐慶純債債券基金擬于5月19日至8月18日公開發(fā)售。

　　此外，首家“私轉(zhuǎn)公”的基金公司——鵬揚(yáng)基金更將兩只債券基金作為其產(chǎn)品首秀，并由總經(jīng)理楊愛斌親自掛帥?！拔覀?yōu)榱俗尶蛻粲瑳Q定知難而上。而且為了搶時間和搶速度，兩只產(chǎn)品都于5月中上旬前后發(fā)行，發(fā)行時間也僅為3周左右。我認(rèn)為今年年中是債券市場最好的建倉時機(jī)點(diǎn)，因此要搶在市場最低迷的時候買入債券?！睏類郾蟊硎?。

　　無獨(dú)有偶，獲批成為首家外資私募的富達(dá)國際，在中國發(fā)布的第一只產(chǎn)品——“富達(dá)中國債券1號私募基金”也瞄準(zhǔn)了國內(nèi)債券市場。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，目前正在發(fā)行的債券型基金為94只，在同期發(fā)行的各類型基金中占比近五成，其中包括70只純債基金和24只二級債基。從發(fā)行情況來看，有20余只產(chǎn)品的募集期在1個月以內(nèi)，相較于年初動輒“頂格”發(fā)行的情況已有明顯改善。

　　在楊愛斌看來，2016年底以來的債市大幅調(diào)整，大致可以總結(jié)為“基本面利空沖擊”、“政策邊際收緊帶來的資金面沖擊或流動性沖擊”和“市場自身負(fù)反饋的主動拋售去杠桿”三個階段。而目前債市三輪調(diào)整已進(jìn)入最后一個階段，若調(diào)整超預(yù)期，將是不錯的建倉時機(jī)。

　　談到建倉品種，何俊春認(rèn)為，由于目前債市仍處震蕩期，且5月底至6月底歷來是市場資金利率高企的時期，因此協(xié)議存款和大額存單未來一個多月會有較好的配置價值。此外，轉(zhuǎn)債市場今年有望大幅擴(kuò)容，供給釋放有助于壓縮整體估值、提升市場流動性，有利于吸引更多投資者進(jìn)入。