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      美聯(lián)儲官員討論了縮減資產(chǎn)負(fù)債表(“縮表”)計劃。他們普遍認(rèn)為，除非美國經(jīng)濟(jì)或者金融市場遭受嚴(yán)重負(fù)面沖擊，美聯(lián)儲暗示將很快開始執(zhí)行“縮表”計劃是合適的。

　　美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)?shù)貢r間16日（北京時間17日凌晨2時）公布的7月份貨幣政策例會紀(jì)要顯示，聯(lián)儲官員重申支持逐步加息的政策路徑，但對于何時啟動下次加息存在分歧。會議紀(jì)要并未透露縮表啟動的具體時間，只是暗示可能就在9月宣布相關(guān)決定。

　　對通脹看法不一致

　　從消費支出和勞動力市場指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲官員認(rèn)為總體上與預(yù)期一致，這使得他們對經(jīng)濟(jì)增長和勞動力市場前景看法幾乎沒有變化。有參會官員指出，隨著貨幣政策立場的逐步調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動將以適度的速度擴(kuò)張，勞動力市場狀況將進(jìn)一步加強。

　　偏鷹派官員表示，“推遲逐步消除政策寬松度的步伐，可能導(dǎo)致通脹水平超過委員會的目標(biāo)值，這可能需要付出很大代價才能逆轉(zhuǎn)”。他們擔(dān)心，由于勞動力市場已經(jīng)充分就業(yè)，預(yù)計將進(jìn)一步收緊，風(fēng)險在凝聚。

　　一些美聯(lián)儲官員則表示了對近期通脹下降的擔(dān)憂，認(rèn)為通脹前景面臨的不確定性上升，美聯(lián)儲可以耐心等待以決定何時啟動下一步加息。除非未來的信息證實近期美國通脹疲軟的情形不大可能持續(xù)，并且通脹水平會更明確地朝中期2%的目標(biāo)靠攏，否則這些美聯(lián)儲官員將反對進(jìn)一步加息。

　　美聯(lián)儲官員們普遍認(rèn)為，通脹最終將達(dá)到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。但是鑒于目前通貨膨脹持續(xù)低位，美聯(lián)儲官員認(rèn)為，短期內(nèi)通脹預(yù)計仍將維持在2%以下。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國通脹指標(biāo)在6月跌至1.5%，而2月份的通脹為1.8%。但是自2月以來，美國CPI和PCE價格指數(shù)持續(xù)下跌，最新公布的7月CPI數(shù)據(jù)升幅仍然不及預(yù)期。CPI下滑或受油價下滑拖累，但剔除食品和能源的核心通脹也下滑至2016年以來的低位，距離美聯(lián)儲設(shè)定的2%通脹目標(biāo)仍有一定距離。

　　興業(yè)證券(601377,股吧)首席宏觀分析師王涵認(rèn)為，從目前的數(shù)據(jù)來看，美國的核心通脹同比下滑在2017年8月以后將有所放緩，但最早可能要到2018年2月才開始反彈。

　　在會議上，委員會投票決定，將基準(zhǔn)利率維持在1%到1.25%的目標(biāo)區(qū)間不變。

　　美聯(lián)儲官員對于通脹看法的不一致，使得市場對美聯(lián)儲年內(nèi)能否再次加息的預(yù)期大幅降溫。芝加哥商品交易所（CME）的“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易計算，在7月會議紀(jì)要發(fā)布前，12月加息的概率約為50%，紀(jì)要發(fā)布后，該概率降至40%左右，而9月加息的概率則在今年首次降至零。

　　縮表計劃箭在弦上

　　但美聯(lián)儲的縮表計劃卻箭在弦上。會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員討論了縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計劃。他們普遍認(rèn)為，除非美國經(jīng)濟(jì)或者金融市場遭受嚴(yán)重負(fù)面沖擊，美聯(lián)儲暗示將很快開始執(zhí)行“縮表”計劃是合適的。有幾位美聯(lián)儲官員希望在7月份的會議上宣布啟動“縮表”計劃的具體時間，但更多美聯(lián)儲官員傾向于等到下次會議再做決定。

　　外匯交易經(jīng)紀(jì)商Think Markets首席市場分析師Naeem Aslam認(rèn)為，美聯(lián)儲7月份會議紀(jì)要證明一件事，“委員會成員不在一條道上，美聯(lián)儲也未明確規(guī)定縮表的過程?！?

　　隨著股市不斷創(chuàng)下新高，失業(yè)率徘徊在4.4%的位置，美聯(lián)儲希望在逐步推進(jìn)縮表的同時，能夠減少對市場的干擾。7月份會議紀(jì)要提到，“資產(chǎn)估值壓力相關(guān)的脆弱性已經(jīng)從顯著升級為偏高”，目前寬松的金融環(huán)境讓縮表進(jìn)行有了一定基礎(chǔ)，將“相對較快地”縮表。

　　華泰期貨研究院認(rèn)為，始于上半年的美元寬松正逐步接近尾聲，美聯(lián)儲9月開始的縮表事項應(yīng)無大懸念。瑞銀（UBS）則預(yù)計，在近三年時間里，美聯(lián)儲將從4.5萬億美元縮減至3.3萬億美元。

　　受此影響，美元指數(shù)一度承壓，16日日內(nèi)低點達(dá)到93.31，現(xiàn)貨黃金則漲破1280美元/盎司關(guān)口，最高觸及1290.08美元/盎司，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率下跌5.3個基點，至2.22%。

　　委員會下次會議將于2017年9月19日至20日舉行。