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    還有不到80天就到年底，在展望美股牛市能否挺進第九年時，華爾街卻發(fā)出了奇怪的聲音。

本周，華爾街最大的空頭分析師認錯了，并上調(diào)標普500年底目標價。高盛首席策略師警告市場接近觸頂，但建議先“讓子彈再飛一會兒”。擁有14年交易經(jīng)驗的明星基金經(jīng)理反問，全球股市都充滿了泡沫，但這應(yīng)該阻止你去買嗎？

高盛：美股有67%的概率已觸頂 但別擔心

高盛創(chuàng)制了“熊市風險指標”（Bear Market Risk Indicator）來探測市場觸頂可能，內(nèi)含估值、ISM制造業(yè)指數(shù)、失業(yè)率、通脹和收益率曲線等多重數(shù)據(jù)。

目前這一指標顯示，市場有67%的概率已經(jīng)觸頂，代表各類資產(chǎn)即將轉(zhuǎn)熊。但其首席全球股市策略師Peter Oppenheimer表示，看漲的投資者還不必擔憂，市場會給你時間調(diào)整倉位。

首先，試圖去識別絕對的市場峰值是沒有意義的，就算能在觸頂前稍早一點拋售離場，也跟其他等待剛從波峰下滑時再出手的人收益差不多。

第二，熊市的開端通常不是暴跌，而是圍繞峰值有一段劇烈波動期。從峰值回落10%達到技術(shù)位盤整（correction）后，往往也會續(xù)接一個較大的反彈期，因此還有機會去重新評估和調(diào)倉。

不過他也承認，超寬松的貨幣政策促使投資者涌入高風險資產(chǎn)類別，過去八年經(jīng)歷了實體經(jīng)濟的去通脹（disinflation）和金融資產(chǎn)的顯著通脹。近零的利率和QE買債政策，推高了資產(chǎn)價格，也組成金融資產(chǎn)回報率上揚的重要部分。因此市場的任何調(diào)整都會迅速，修正會很劇烈。

華爾街大空頭：信用利差反常收窄 有利美股

咨詢機構(gòu)Fundstrat策略師Tom Lee曾被稱為“華爾街最大空頭”，因為他給出的標普500到今年底目標位是2275點，在華爾街投行中最低。

但他本周在財經(jīng)媒體CNBC上公開認錯，并上調(diào)標普大盤到年底的目標位至2475點，代表從周五收盤位2553.17點還有3%的下跌空間。

他表示，之前低估了企業(yè)信用利差更加趨緊，以及全球經(jīng)濟增長更為強勁等兩大因素。企業(yè)信用利差本在今年3月放寬，此后一路下行，上周跌至年內(nèi)新低。這代表美國股市和債市已協(xié)同發(fā)展，3月信用利差放寬也沒能打擊美股的銳氣，只能說明美股還會更好。

這也與“老債王”格羅斯觀點相近。正是美聯(lián)儲推行的寬松貨幣政策及其所帶來的低利率環(huán)境，使得投資者對高收益趨之若鶩，導(dǎo)致全球市場都出現(xiàn)公司債發(fā)行利差收窄的不正?，F(xiàn)象。

公司債的發(fā)行利差一般定義為票面利率與同期限無風險利率（銀行間國債到期收益率）的差值，即企業(yè)債務(wù)融資相對于無風險利率所需要附加的風險報酬。低利率環(huán)境促使投資者涌向相對高風險高收益的公司債，直接對公司債發(fā)行利差造成了壓縮效應(yīng)。

更何況，推動美股繼續(xù)上漲的還有季節(jié)性趨勢。截止周五收盤，標普500今年累漲了14%。過去共出現(xiàn)過31次標普大盤在10月結(jié)束前漲超12%的情況，其中有77%的概率指引接下來走勢利好。

Lee表示，今年市場還空前樂觀，三季度財報季本周剛剛打響，但華爾街已經(jīng)預(yù)期盈利增長至少10%。這說明特朗普稅改的提振作用已經(jīng)被計入展望中，市場還認為全球經(jīng)濟增長在未來四個季度都會高于歷史均值。

基金經(jīng)理：供不應(yīng)求是主力推手 全球均陷入泡沫

擁有14年交易經(jīng)驗的前基金經(jīng)理Richard Breslow認為，現(xiàn)在全球股市都充滿了泡沫，標普500市銷率距離2000年3月的峰值僅差4%，證明資產(chǎn)價格虛高，但卻不妨礙大盤看漲。

在全球股市屢沖新高之際，投資者瘋狂地尋找合理解釋。但量化模型和被動投資型指數(shù)基金卻不關(guān)心背后的“為什么”，只關(guān)注“還在漲”的事實，并生怕自己被落下。

仔細觀察可知，全球主權(quán)財富基金也在以更快的速度投入股市，這些都是典型買入后長期持有的價值投資者，代表能進入普通投資者手中的股數(shù)減少。再疊加企業(yè)的股票回購，已令股市投資變成了有關(guān)供求的基本命題，目前股市想不漲都難。