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    國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.9%，環(huán)比上漲1.0%。自今年2月開始，中國CPI同比漲幅已連續(xù)8個(gè)月低于2%，處于低通脹。

　　事實(shí)上，美國也面臨著低通脹這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。美國CPI同比漲幅也是9月份才重新回到“2” 時(shí)代，且是1月以來最大升幅。美聯(lián)儲(chǔ)重視的扣除食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)增幅5年多來一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。

　　雖然中美兩國經(jīng)濟(jì)增長抑或是就業(yè)數(shù)據(jù)都有不同程度好轉(zhuǎn)，但通脹水平仍舊低迷。可以說，“經(jīng)濟(jì)增長+低通脹”是一個(gè)理想的組合，不過，低通脹的擔(dān)憂與危害也是眾所周知的，同時(shí)也會(huì)給其未來的貨幣政策帶來很大不確定性。

　　低通脹原因有多方面，究其根本是長期總需求不足或是供給的結(jié)構(gòu)性變化。通脹越來越受全球因素影響，全球化使得各國在世界范圍內(nèi)配置生產(chǎn)要素，使得廉價(jià)的商品和服務(wù)從新興市場流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，從而拉低通脹水平。與此同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步帶來的生產(chǎn)效率的提高，降低了商品和服務(wù)的成本。此外是石油和大宗商品的價(jià)格低迷。食品、能源等商品價(jià)格在CPI中權(quán)重較大，因此商品價(jià)格走勢對通脹影響明顯。

　　當(dāng)然，更多的是兩國低通脹的差異：先從走低因素看，雖然美國9月份CPI數(shù)據(jù)重返“2” 時(shí)代，主要是颶風(fēng)影響之后，能源分項(xiàng)走高帶動(dòng)物價(jià)回升，其它分項(xiàng)依然低迷。之前支撐上漲的住房是持續(xù)低迷，醫(yī)療保健價(jià)格已然不低。再看看中國，今年以來，拉低CPI價(jià)格走勢的一直是食品價(jià)格的走低，比如雞蛋、豬肉、蔬菜價(jià)格。而以醫(yī)療保健、教育服務(wù)類為代表的服務(wù)消費(fèi)類項(xiàng)是CPI增速上漲支撐項(xiàng)。

　　其次，中美兩國低通脹的背后邏輯。美國低通脹背后的邏輯是：美國薪資增長仍然疲弱難以推升通脹。從美國的數(shù)據(jù)可以看到，美國失業(yè)率大幅下降，今年以來勞動(dòng)力市場持續(xù)復(fù)蘇，但實(shí)際上薪資增長一直較為緩慢。仔細(xì)對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這背后是隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化，就業(yè)市場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，高端服務(wù)業(yè)人數(shù)降低，低端服務(wù)業(yè)人數(shù)增加。當(dāng)然，需求端目前尚未出現(xiàn)新增長點(diǎn)。

　　相比之下，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于消費(fèi)升級的轉(zhuǎn)型過程中，消費(fèi)內(nèi)容和消費(fèi)形態(tài)都會(huì)發(fā)生變化，食品等消費(fèi)品的比重在減少，服務(wù)型的消費(fèi)在增多。目前，消費(fèi)價(jià)格是一個(gè)低位溫和上漲的態(tài)勢，除了食品領(lǐng)域以外，非食品的價(jià)格漲幅還略高于上年，這反映了整個(gè)社會(huì)消費(fèi)的需求還是比較活躍的。此外，居民可支配收入的穩(wěn)步提高又是消費(fèi)增速的最有力保障。

　　低通脹最大擔(dān)憂就是經(jīng)濟(jì)衰退。目前看，無論中國還是美國經(jīng)濟(jì)都顯示復(fù)蘇向好當(dāng)中。通過對比可以看出，中美兩國通脹偏低的主要因素是社會(huì)轉(zhuǎn)型以及結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，這些影響短期難以逆轉(zhuǎn)，低通脹仍將維持一段時(shí)間。