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  和訊網(wǎng)消息 7月5日，A股延續(xù)漲勢，滬指在經(jīng)歷兩個月后再次擊破3000點，截止發(fā)稿，滬指報3001.49，漲幅0.43%。而近期，券商陸續(xù)舉行中期投資策略研討會，多家機構(gòu)對股市持謹慎態(tài)度，認為存量資金博弈下市場將區(qū)間震蕩，甚至慢熊無期，投資者入場還需等待最后一跌。

　　經(jīng)濟增速或?qū)Q擋 走勢展望存分歧

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平在2016年中期投資策略研討會上表示，中國經(jīng)濟增速換擋的第三階段完成，從快速下滑期進入到緩慢探底期，未來1-2年，經(jīng)濟短期W型，中期L型，長期只有改革才有望U型復蘇。

　　考慮到經(jīng)濟L型、產(chǎn)能過剩、貨政回歸穩(wěn)健、菜價降、豬價接近見頂、商品回調(diào)、美聯(lián)儲加息預期調(diào)整等因素，通脹整體溫和并有望漲幅放緩。

　　任澤平指出，近期政策可能會嘗試通過加杠桿移杠桿來去產(chǎn)能去庫存。面對地方融資平臺、產(chǎn)能過剩國企、三四線房企等三大資金黑洞，對策分別是債務(wù)置換、債轉(zhuǎn)股、刺激房市。

　　而中泰證券首席宏觀策略分析師羅文波認為，中國經(jīng)濟仍處于衰退期，未來可能還會再下一個臺階，背后的核心因素就是作為中國經(jīng)濟支柱的房地產(chǎn)投資遠遠沒有見底，未來投資增速將降為零或者負增長。

　　市場存量資金博弈 區(qū)間震蕩或持續(xù)慢熊

　　6月，伴隨著A股納入MSCI指數(shù)失敗、美聯(lián)儲加息不斷推遲、英國公投決定脫歐等事件，A股震蕩前行進入下半年，那么下半年市場走勢會如何呢？

　　羅文波指出，A股是資金驅(qū)動的市場，影響場外資金涌入的驅(qū)動因素主要來自三方面預期，但當前經(jīng)濟金融條件更支持結(jié)構(gòu)性行情，場內(nèi)存量資金博弈不支持權(quán)重板塊的持續(xù)拉升，下半年市場整體波動幅度相對有限。

　　第一，企業(yè)預期盈利平穩(wěn)，對股指的推升概率非常低。中金公司預計，非金融盈利將在一季度反彈后回落，全年增長11.4%，金融盈利增長全年將零增長甚至下滑5%。

　　第二，流動性邊際效應減弱，通脹回落打開貨幣政策空間，央行有充足工具平抑貨幣市場異常波動，機構(gòu)也提前做好流動性風險管理，預計資金總體平穩(wěn)，流動性風險可控。

　　第三，利率波動區(qū)間狹窄，經(jīng)濟下行和政策托底形成弱平衡，市場對資金需求相對穩(wěn)定，利率將在相對狹窄空間波動，目前來看央行并沒有降準降息的必要。

　　同樣認為市場陷入存量資金博弈的還有中金公司和廣發(fā)證券(000776,股吧)。

　　中金公司指出，市場處于存量資金博弈階段，每周新增投資者數(shù)量處于下行趨勢；偏股型公募基金今年前5個月發(fā)行約1900億，同比驟降80%左右；私募證券投資基金在監(jiān)管力度趨嚴的環(huán)境下預計下半年大概率維持存量規(guī)模盤整的格局。

　　廣發(fā)證券則表示，在存量資金博弈行情下，利率和風險偏好影響估值，而估值變化決定下半年市場走向。但經(jīng)濟平穩(wěn)加上通脹溫和，貨幣政策無進一步放松必要，央行傾向以短期貨幣工具平抑流動性而非降準降息，利率水平或已見底難為估值提供支撐；穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)勢均力敵，市場風險偏好震蕩走平，也影響估值水平震蕩回落。

　　因此，廣發(fā)證券認為，A股慢熊可能會持續(xù)很長時間，而熊市反彈沒有時間表，只有信號燈，分別是改革轉(zhuǎn)型的速度、流動性和匯率，并推薦等待去產(chǎn)能加強信號的周期股和作為底倉配置的消費股，包括新能源汽車、白酒等，這也是多家券商集中推薦下半年行業(yè)配置股。

　　市場風險有待釋放 或仍有最后一跌

　　國金證券(600109,股吧)首席策略分析師李立峰表示，市場仍有五大“懸而未決”的事件，還未經(jīng)歷風險釋放的階段，所以提前搶跑并不是好的策略，投資者需耐心等待市場下跌后的機會，而股市筑底或在三季度中下旬。

　　具體來看，包括“英國退歐”事件靴子已經(jīng)落地，提防余震；美國加息節(jié)奏確定是全年0-1次加息？或有反復；匯率波動風險并未消除，市場“視而不見”本身就在聚集著風險；經(jīng)濟”L“型，“債務(wù)違約不斷”如何有效破局；“降準”是為了“應對危機”還是“寬松周期”開啟？所以市場風險偏好仍難以持續(xù)上行。

　　此外，國泰君安策略分析喬永遠團隊表示，實體+金融“去杠桿”正在成為推動市場邏輯演繹的重要邊際驅(qū)動力量，雙重去杠桿短期限制A股估值，卻為后市反彈儲備超預期空間，中期三季度末、四季度初，受益于盈利和估值彈性驅(qū)動，股市或?qū)⒂瓉砹鑵柗磸棥?

　　但喬永遠也建議，等待年內(nèi)的第二次買點，美聯(lián)儲加息時點和英國脫歐等潛在共振來源均可能會使得股市調(diào)整超過預期，但這種有限且短暫的超調(diào)后，就是市場年內(nèi)的第二次買點。