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   導讀：市場期望劉士余此次區(qū)域股權(quán)交易所調(diào)研之行，能促進四板市場監(jiān)管政策的“落定”。四板市場建設再度受到監(jiān)管層的關(guān)注。

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　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，9月以來，證監(jiān)會主席劉士余頻繁走訪區(qū)域股權(quán)交易中心，先后對天津股權(quán)交易所，齊魯股權(quán)交易中心等幾家規(guī)模較大的交易所進行了調(diào)研。

　　此次調(diào)研頗受區(qū)域股權(quán)市場參與各方的關(guān)注。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士稱，期望監(jiān)管層在調(diào)研形成結(jié)論后，能出臺有關(guān)政策結(jié)束目前區(qū)域市場發(fā)展割裂的現(xiàn)狀。

　　調(diào)研區(qū)域股權(quán)市場

　　記者獲悉，劉士余此次調(diào)研并未做出公開的發(fā)言或談及對區(qū)域股權(quán)交易市場的看法，更多是以調(diào)研的態(tài)度了解區(qū)域股權(quán)市場存在的問題。

　　“劉士余主席在齊魯股權(quán)交易中心調(diào)研時，主要是以交易所匯報為主，同時也提出了一些問題。這次調(diào)研主要是了解山東省區(qū)域性股權(quán)市場建設發(fā)展情況?！币晃恢槿耸扛嬖V記者。

　　而一位接近天津股權(quán)交易所的人士也對記者表示?！皠⒅飨?月初來天津股權(quán)交易所進行調(diào)研，主要是以座談的形式進行的調(diào)研，參會的除了有交易所人士之外，還有掛牌企業(yè)等四板市場的參與方?！?

　　不過，記者了解到，劉士余主席此次區(qū)域股權(quán)交易所調(diào)研之行，在一定程度上承諾解決一些四板市場交易所遇到的問題。

　　以天津股權(quán)交易所為例，目前天津股權(quán)交易所等尚未通過國務院清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議檢查驗收，而在《國務院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》發(fā)布（2013年12月13日）之后，如果在沒有通過驗收的交易所掛牌的公司，全國股轉(zhuǎn)公司將暫不受理其掛牌公開轉(zhuǎn)讓的申請。

　　而此次劉士余在天交所調(diào)研過程中，在了解有關(guān)情況后承諾解決上述問題。

　　值得注意的是，劉士余到訪山東調(diào)研區(qū)域股權(quán)市場兩周后，山東省金融辦便發(fā)布了《山東省金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級實施方案》。

　　《方案》提出，支持齊魯股權(quán)交易中心和青島藍海股權(quán)交易中心錯位競爭、差異化發(fā)展，爭取到2020年，將齊魯股權(quán)交易中心初步建成以資本要素為特征的中小企業(yè)投融資平臺和金融綜合交易平臺，將青島藍海股權(quán)交易中心打造成為財富管理特色突出、適合中小企業(yè)培育成長的金融綜合服務平臺，區(qū)域股權(quán)交易市場掛牌企業(yè)突破2000家。

　　監(jiān)管“靴子”仍待落定

　　區(qū)域股權(quán)交易所人士期望，此次調(diào)研能促進四板市場監(jiān)管政策的“落定”。

　　2013年12月13日，國務院下發(fā)的《國務院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（下稱“49號文”），正式讓全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)升級為全國性交易場所。盡管在頂層設計層面，區(qū)域股權(quán)市場已成為多層次資本市場中不可或缺的部分，但四板市場卻一直沒有重磅的監(jiān)管文件出臺。

　　一些發(fā)展較快和較好的區(qū)域性股權(quán)交易市場與新三板功能重疊，在新三板升級為全國性交易場所之后，四板也面臨著歸位問題。

　　“明確監(jiān)管主體十分重要，以前證監(jiān)會并沒有區(qū)域性股權(quán)交易市場的監(jiān)管權(quán)限，也沒有相應的監(jiān)管辦法，更多還是地方政府自行監(jiān)管，然而地方政府有時候也是出資方，又當?shù)之攱尩姆绞阶尡O(jiān)管成形同虛設?！币晃蝗A中地區(qū)從事四板業(yè)務的私募機構(gòu)人士說。

　　最近一份有關(guān)區(qū)域股權(quán)市場的政策是證監(jiān)會在2015年6月26日發(fā)布的《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），但征求意見早已截止，該政策的正式版卻遲遲沒有發(fā)布。

　　該《征求意見稿》明確了監(jiān)管主體的內(nèi)容。征求意見稿指出，區(qū)域性股權(quán)市場的運營機構(gòu)將由省級人民政府按照國務院規(guī)定批準設立，并且接受運營機構(gòu)所在地省級人民政府指定的監(jiān)管部門（以下稱地方政府監(jiān)管部門）的監(jiān)督管理。

　　另外，運營機構(gòu)應當按照規(guī)定將業(yè)務規(guī)則和內(nèi)部管理制度報送所在地地方政府監(jiān)管部門和中國證監(jiān)會派出機構(gòu)備案。

　　這意味著，未來四板的監(jiān)管由地方政府監(jiān)管部門為主，證監(jiān)會及其派出機構(gòu)為輔，而監(jiān)管辦法的制定和發(fā)布還是由證監(jiān)會承擔。

　　一位上海股權(quán)托管交易中心會員單位的人士表示，“我認為管理辦法遲遲未出臺是因為有些爭議不好解決，比如意見稿中指出，區(qū)域性股權(quán)市場不得為其運營機構(gòu)所在地省級行政區(qū)劃外的企業(yè)提供服務，但目前一些規(guī)模較大的股權(quán)交易市場中都有來自外地掛牌的企業(yè)?！?

　　而前述華中地區(qū)人士則講道：“有關(guān)四板市場的監(jiān)管始終沒有明確的監(jiān)管政策出臺，除了和三板已形成差異化的發(fā)展之外，四板仍需要有一個監(jiān)管方向的定調(diào)，希望這次劉士余主席的調(diào)研對有關(guān)政策的出臺能起到一定的幫助。”