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      有分析人士指出，人民幣的SDR化有助于國內(nèi)資本市場國際化的推動(dòng)，其中包括促進(jìn)A股進(jìn)一步靠近MSCI指數(shù)等利好的到來。但也有聲音表示，雖然貨幣對外開放程度的提高可能會(huì)對A股納入MSCI形成一定助力，但MSCI主要考核的對象仍然是A股本身。

　　人民幣正式納入SDR正在進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　國際貨幣基金組織2015年11月30日曾宣布，人民幣將于2016年10月1日正式以10.92%的比例加入SDR貨幣籃子，并與占比分別為41.73%、30.93%、8.09%和8.33%的美元、歐元、英鎊、日元平分權(quán)重。

　　在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，人民幣納入SDR的象征意義更大，其對A股的直接作用相對較小，原因之一在于從預(yù)期層面，SDR的效應(yīng)已經(jīng)被市場有所消化。

　　不過在部分學(xué)者和分析人士看來，人民幣SDR化后國內(nèi)資本市場的國際化也將是一個(gè)漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)的趨勢，而人民幣的國際化也將對資本市場的國際化帶來間接促進(jìn)。

　　短期作用有限

　　“我覺得沒太大的影響，納入SDR的影響是象征意義上的，對資本市場實(shí)際意義沒有太大影響，對于人民幣納入SDR的事情，資本市場本來就是有預(yù)期的，要反應(yīng)早就反應(yīng)了。”光大證券(601788,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

　　“我覺得人民幣納入SDR對A股市場沒有太大的影響，A股市場本身是一個(gè)封閉的市場，沒有實(shí)現(xiàn)完全開放，兩者也沒有必然的聯(lián)系，所以短期內(nèi)沒有什么特別的影響?！?nbsp;方正證券(601901,股吧)研究所所長高利也坦言，“從長期來看的話，確實(shí)促進(jìn)了人民幣國際化的進(jìn)程，國內(nèi)的市場也會(huì)越來越開放，可能在這些方面會(huì)對A股市場產(chǎn)生一定的作用，但這種作用未必明顯?！?

　　在徐高看來，監(jiān)管層并不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶{入SDR就過快的開放資本項(xiàng)下可兌換，因此這對A股難言影響。

　　“跨境資本并不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶{入SDR，就馬上開放資本項(xiàng)目，因?yàn)槿ツ陞R改之后，匯改的狀況也讓各方看到了資本項(xiàng)目下，過快的開放所帶來的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的，”徐高接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“我覺得市場不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶{入了SDR，就大幅開放資本項(xiàng)目。所以，這種情況下SDR對股市沒什么影響。”

　　而東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇也認(rèn)為，人民幣納入SDR對A股的影響僅限于“連帶效應(yīng)”。

　　“短期的利好比較有限。從估值的角度看，可能有一部分的資金會(huì)進(jìn)入到包括股市在內(nèi)的市場，但是這些利好更多的是情緒跟期望的影響。”邵宇指出，“具體會(huì)對大的、國際性的企業(yè)或者是跨國企業(yè)的股票影響更大，海外有比較多的業(yè)務(wù)并且穩(wěn)定的企業(yè)，可能會(huì)受到一定的影響，這可能也只是預(yù)期上的?！?

　　值得一提的是，人民幣納入SDR的宣布時(shí)間是去年11月30日，而彼時(shí)資本市場對這一預(yù)期進(jìn)行消化時(shí)也表現(xiàn)微弱；交易所數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)從宣布人民幣納入SDR后的四個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲達(dá)4.32%，隨后便再次震蕩回落，而在次年1月份，股指因遭遇熔斷而遭遇一路下跌。

　　國際化仍是趨勢

　　有分析人士指出，人民幣的SDR化有助于國內(nèi)資本市場國際化的推動(dòng)，其中包括促進(jìn)A股進(jìn)一步靠近MSCI指數(shù)等利好的到來。

　　“一攬子貨幣需要人民幣進(jìn)一步開放所支撐，而這也必然包括資本項(xiàng)下的漸進(jìn)開放，資本市場也是不可或缺的一環(huán)，”北京一家大型券商高級策略分析師指出，“SDR事件雖然不會(huì)直接影響A股，但有可能在預(yù)期層面推動(dòng)MSCI納入A股等利好。”

　　邵宇也認(rèn)為，人民幣納入SDR對A股指數(shù)納入MSCI有一些幫助，但其更多屬于輔助作用?！翱赡躆SCI納入主要還是考慮到跟它的利益交換，比如說能給他們帶來更多具有豐厚利潤的海外交易，但歸根到底起到的都是一些輔助的作用。”

　　高利則表示，雖然貨幣對外開放程度的提高可能會(huì)對A股納入MSCI形成一定助力，但MSCI主要考核的對象仍然是A股本身。

　　“貨幣對外開放程度高了，可能會(huì)有一定的加分，但這個(gè)并不是必然聯(lián)系。”高利指出，A股指數(shù)能不能加入MSCI，仍然要取決于A股市場的成熟程度和開放程度。

　　“這需要比較長的時(shí)間，而且去年A股市場波動(dòng)和行政干預(yù)減慢了A股指數(shù)納入MSCI的速度，”高利認(rèn)為，“所以A股指數(shù)納入全球體系肯定會(huì)推遲，需要的時(shí)間可能就更長了。”

　　在高利看來，雖然人民幣擁抱SDR對A股短期影響甚微，但從長期著眼引起資本市場層面變更仍具有長遠(yuǎn)意義。

　　“不管是對人民幣還是對A股指數(shù)來說，全球化是必須往前推進(jìn)的，”高利告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“隨著國內(nèi)財(cái)富的積累，居民、企業(yè)具有的財(cái)富會(huì)有一個(gè)全球化配置的需求，自然就會(huì)推動(dòng)人民幣的國際化，推動(dòng)整個(gè)市場全球化，海外投資者需要配置A股，國內(nèi)的投資者也需要持有H股，這個(gè)是大的鏈條。不管市場怎么變化，經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)什么變化，全球化趨勢不會(huì)受影響。”

　　“從推動(dòng)上講，人民幣的開放推動(dòng)國內(nèi)的資本市場開放這一點(diǎn)很重要的，深港通也好，滬港通也好，都體現(xiàn)了整個(gè)市場開放的程度，未來我們可能還會(huì)有其他和市場聯(lián)通，和美國、英國等。”高利坦言，“人民幣的國際化為A股市場的國際化奠定了很好的基礎(chǔ)，甚至是他的前提，貨幣都沒有自由流通，談什么市場開放呢？”

　　邵宇則認(rèn)為，人民幣加入SDR后，對于國內(nèi)的更多要求是可能提供更多的利潤資產(chǎn)供應(yīng)，包括資金自由來往和處置?！白兓饕菧弁ê蜕罡弁ǜ骄彽倪\(yùn)行，能不能去掉額度的限制，像資金會(huì)不會(huì)出一些便利性的條件，這些可能有助于資本市場的發(fā)展?！?

　　“本身人民幣納入SDR是一個(gè)作為儲備貨幣的入門門檻，對開放性市場的建設(shè)有一定的作用，不過也要像發(fā)達(dá)金融市場，比如美國，做一些制度上的安排，讓市場、讓企業(yè)、讓監(jiān)管者都準(zhǔn)備好，調(diào)整好狀態(tài)然后去迎接這個(gè)過程?！?邵宇說。 （編輯：包芳鳴）