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基本面消息：

　  從長期因素來看，關(guān)鍵是看美國的經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)美國的經(jīng)濟(jì)增速開始逐漸向下，比如PMI的領(lǐng)先指數(shù)等會(huì)撤到50以下，或者非農(nóng)數(shù)據(jù)比較慘淡，同時(shí)有“漲”的現(xiàn)象，比如CPI有拐頭向上的趨勢。今年上半年的6個(gè)月中有4個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)都是處于這樣的狀態(tài)，所以國際金價(jià)特別是紐約金從年初到6月30日上升了20%左右。中期因素是貨幣政策，主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，在上半年對(duì)金價(jià)也有利。短期因素則是6月英國脫歐的黑天鵝事件，這次事件使得黃金在原有20%漲幅的基礎(chǔ)上突然向上漲了10%左右,黃金從1045美元漲到1377美元,有近30%的漲幅。而三季度的金價(jià)回撤也可以從長、中、短期三個(gè)因素來分析。三季度美國經(jīng)濟(jì)基本面有一定的復(fù)蘇，7、8月非農(nóng)數(shù)據(jù)非常亮麗，就業(yè)及PMI數(shù)據(jù)不斷提高，9月最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然很好?；久娴母淖儠?huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)不利，因此黃金在三季度有較大回撤。中期來說，三季度美國加息預(yù)期在高位，制約了黃金走勢；短期因素還是英國脫歐事件，短期過度上漲后會(huì)有所下跌。展望第四季度，最重要因素美國經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)到短周期的頂點(diǎn)，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈為三季度的復(fù)蘇畫上了句號(hào)。美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)非常接近甚至已經(jīng)過了短周期的景氣高點(diǎn)。進(jìn)入四季度，經(jīng)濟(jì)整體震蕩見頂并逐步向下是大概率事件。貨幣政策上，最新的基本面反彈大大提升了12月的加息概率，如果之后的數(shù)據(jù)能維持或者不過快地向下惡化，則12月加息是大概率事件。目前是布局避險(xiǎn)資產(chǎn)的極佳時(shí)機(jī)。隨著美國經(jīng)濟(jì)基本面見頂?shù)闹鸩酱_認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)、包括其他發(fā)達(dá)國家央行將重新面對(duì)增速下行壓力，貨幣政策會(huì)再次轉(zhuǎn)向明確的寬松，避險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)重新回到主升浪中。四季度黃金價(jià)格向下空間不大，向上是逐漸盤整的過程，從長的時(shí)間窗口看，現(xiàn)在仍然應(yīng)該是布局避險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)機(jī)。除了中長期美國國債，實(shí)物黃金以外，黃金采掘類股票和金銀主題相關(guān)的基金仍將是具有吸引力的選擇。日內(nèi)白銀波動(dòng)區(qū)間（18.10—17.10美元），黃金波動(dòng)區(qū)間（1290--1240美元）。

　　                                                         HanSen