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　　10月22日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)內(nèi)容，明確指出要加強(qiáng)理財(cái)資金投資管理，嚴(yán)禁銀行理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。這是本輪樓市調(diào)控政策中，銀監(jiān)會(huì)打出的第一針降溫劑。

　　據(jù)了解，銀行資金進(jìn)入房地產(chǎn)的途徑很多，理財(cái)是其中不容小覷的一個(gè)方式。日前，中債登旗下的銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2016上半年)》顯示，今年上半年，有13.06%的銀行理財(cái)資金流向了房地產(chǎn)，規(guī)模占比從去年的第三升至第二，共計(jì)有2.09萬(wàn)億元。

　　縱比2015年末，銀行理財(cái)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)15.88萬(wàn)億元，其中投向房地產(chǎn)的占比為9.68%，即余額為1.54萬(wàn)億元。這也就意味著，今年上半年銀行理財(cái)資金流入房地產(chǎn)行業(yè)新增了5500億元。

　　但并非這2.06萬(wàn)億理財(cái)資金都是違規(guī)流入樓市的，銀行怎樣的輸送行為算是違規(guī)呢？有業(yè)內(nèi)人士介紹，一些銀行通過(guò)通道買斷貸款資產(chǎn)，或者買斷受益權(quán)，由此可以用理財(cái)資金對(duì)接地產(chǎn)中介首付貸，而首付貸就是監(jiān)管層明令禁止的違規(guī)行為。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉進(jìn)一步介紹，銀行利用理財(cái)資金間接參與首付貸的形式，包括融資租賃、私募資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等，因?yàn)槎际抢@道融資，判斷上也存在難度。

　　北京商報(bào)記者日前的調(diào)查也證實(shí)了這一點(diǎn)。雖然面臨監(jiān)管層屢屢打擊，但首付貸仍未完全銷聲匿跡，仍有房地產(chǎn)中介為購(gòu)房者與銀行之間“穿針引線”，變相從銀行得到資金來(lái)墊資的情況仍然存在。

　　此外，信托也是銀行理財(cái)資金非常善用的一個(gè)通道。用益理財(cái)研究員廖鶴凱表示，信托產(chǎn)品可以分散化投資，這樣就看不到實(shí)際投向，即做一個(gè)資金池，掩蓋交易方式。此前監(jiān)管層也曾重拳整治信托資金池亂象。

　　銀監(jiān)會(huì)在上周六發(fā)布的文件中也提到，要加強(qiáng)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)。據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，信托公司今年共發(fā)行了658只房地產(chǎn)類集合信托，規(guī)模達(dá)到1950.18億元。廖鶴凱表示，信托產(chǎn)品發(fā)行前都要經(jīng)過(guò)報(bào)備，報(bào)備了就都是合規(guī)的，且集合類產(chǎn)品都是事先報(bào)備。

　　不過(guò)，廖鶴凱也提到，作為銀行通道的單一類或事務(wù)管理類的信托產(chǎn)品，都是事后報(bào)備，開始并看不到具體投向，沒法監(jiān)管，給投機(jī)者留下了空間。

　　“樓市此路不通”

　　事實(shí)上，對(duì)于流入房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金，監(jiān)管層一直保持高度關(guān)注。在銀行理財(cái)之前，銀行房貸和企業(yè)債券等募資渠道也都上了“關(guān)注名單”，目的就在于嚴(yán)格控制進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金，給樓市降溫，避免樓市泡沫進(jìn)一步膨脹。

　　9月30日至10月4日，短短五天時(shí)間，北京、天津、蘇州、深圳等共計(jì)12個(gè)城市先后發(fā)布新樓市調(diào)控政策，多地重啟限購(gòu)限貸。執(zhí)行限貸政策的，例如深圳將二套房首付比例提高至七成，北京將首套普通住宅和二套普通住宅的首付比例分別上調(diào)至35%和50%。

　　隨后信貸調(diào)控風(fēng)波紛紛來(lái)襲。10月12日，央行召集17家商業(yè)銀行召開住房信貸會(huì)議，要求各銀行理性對(duì)待樓市，加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，強(qiáng)化住房信貸管理，控制好相關(guān)貸款風(fēng)險(xiǎn)。10月19日，央行上?？偛拷M織25家在滬銀行行長(zhǎng)和房貸部門相關(guān)負(fù)責(zé)人等召開會(huì)議，再次要求銀行要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行限貸政策，切實(shí)防范各類資金違規(guī)流入土地市場(chǎng)。此外，北京商報(bào)記者獲悉，為防房?jī)r(jià)下跌給金融系統(tǒng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，一些地方也開始進(jìn)行銀行對(duì)于房?jī)r(jià)下跌的壓力測(cè)試。

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上也再次提到，嚴(yán)控房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)規(guī)制要求和調(diào)控政策；審慎開展與房地產(chǎn)中介和房企相關(guān)的業(yè)務(wù)；規(guī)范各類貸款業(yè)務(wù)管理，嚴(yán)禁違規(guī)發(fā)放或挪用信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。張大偉分析認(rèn)為，跡象表明，此輪房地產(chǎn)信貸監(jiān)管收緊，已經(jīng)不限于一城一地，也絕非流于表面。

　　不僅如此，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的嚴(yán)厲推行，關(guān)于暫停房地產(chǎn)公司公司債審核的傳聞也不時(shí)興起。上周市場(chǎng)傳聞交易所進(jìn)行了口頭指導(dǎo)，暫停地產(chǎn)企業(yè)公司債發(fā)行，但并為下發(fā)正式文件。對(duì)此，有地產(chǎn)公司人士向北京商報(bào)記者表示，尚未收到通知。隨后也有人士辟謠，稱房地產(chǎn)企業(yè)公司債的審核仍正常進(jìn)行。

　　但市場(chǎng)的猜測(cè)仍未停歇。有知情人士透露，證監(jiān)會(huì)打算對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債出一個(gè)審核標(biāo)準(zhǔn)，在正式標(biāo)準(zhǔn)下發(fā)以前，兩個(gè)交易所的房地產(chǎn)項(xiàng)目不會(huì)往前推進(jìn)，因此，市場(chǎng)將這種狀況解讀為暫停。標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后，房地產(chǎn)項(xiàng)目應(yīng)該可以正常進(jìn)行，但發(fā)債的要求會(huì)有所提高。這也意味著，監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)債券融資的方式已有所嚴(yán)查。

　　全面降杠桿大幕拉開

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度人民幣貸款增加10.16萬(wàn)億元，分部門來(lái)看，住戶部門貸款，即來(lái)自居民的包括房貸在內(nèi)的這些貸款增加4.72萬(wàn)億元。換言之，前三季度新增貸款中，有近半為房貸。而9月數(shù)據(jù)顯示，單月新增人民幣貸款1.22萬(wàn)億元，環(huán)比增加29%，超過(guò)預(yù)期；以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款新增5741億元，創(chuàng)歷史新高。

　　在對(duì)樓市主要募集資金通道實(shí)施監(jiān)管的背后，也是一次為樓市降杠桿的行動(dòng)。在張大偉看來(lái)，本輪房?jī)r(jià)部分城市上漲的主因有三，錢太多，可買的東西卻不多，同時(shí)銀行積極給一二線城市房地產(chǎn)加杠桿，加上部分投資者已經(jīng)在這一輪房地產(chǎn)投資中獲利，“資金潮+資產(chǎn)荒+財(cái)富效應(yīng)”這三者是市場(chǎng)開始瘋牛的主要原因。張大偉表示，現(xiàn)在嚴(yán)格監(jiān)管資金杠桿，主動(dòng)降低房地產(chǎn)杠桿，這也是之前加杠桿過(guò)快過(guò)高的回歸。

　　易居房地產(chǎn)研究院總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，所謂“降杠桿”主要有兩方面，個(gè)人購(gòu)房降杠桿和機(jī)構(gòu)降杠桿，從目前來(lái)看，監(jiān)管層主要是在機(jī)構(gòu)層面進(jìn)行打壓，可以規(guī)避違規(guī)資金進(jìn)入樓市、推高房地產(chǎn)泡沫，也使得企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)更加規(guī)范?！敖K極目標(biāo)還是房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展態(tài)勢(shì)，而不是出現(xiàn)過(guò)多資金投資進(jìn)入，否則對(duì)樓市有很大風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)危及商業(yè)和金融業(yè)?！?/span>

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟也從金融風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行了分析，他表示，監(jiān)管層的意圖就是進(jìn)一步降杠桿，同時(shí)也是要穩(wěn)定銀行的體系，化解銀行風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)調(diào)控剛剛開始，理財(cái)資金現(xiàn)在進(jìn)入樓市，就跟直接買房一樣，買完就下跌了，而一旦房?jī)r(jià)下跌錢就收不回來(lái)了。所以這也是在提醒銀行，調(diào)控剛開始，還沒到頭，要及早地地控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　還有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)其實(shí)就是打包的債務(wù)，不少其實(shí)是房地產(chǎn)債務(wù)打包而成的，而打包的債務(wù)和不打包的債務(wù)一樣都可以打水漂成為壞賬，客戶以為自己買的是高收益，其實(shí)買的是風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于這一說(shuō)法，嚴(yán)躍進(jìn)同樣表示，銀行有自己的投資銀行部，把理財(cái)資金拿去做市場(chǎng)投資，不排除為了推出高的理財(cái)收益，投資銀行部進(jìn)行一些違規(guī)操作，把部分理財(cái)資金購(gòu)買債券時(shí)，偏重企業(yè)發(fā)行債券，以此可以提供高的收益回報(bào)，實(shí)際上在這個(gè)循環(huán)中，高收益要由樓市來(lái)負(fù)擔(dān)，樓市最后又由房?jī)r(jià)上漲來(lái)托底。