導讀
兩家西藏地區(qū)企業(yè)快速過會讓市場關注，但值得注意的是證監(jiān)會 IPO 扶貧通道僅僅只是在同等條件下在審核進度方面給予優(yōu)先權。
在今年9月9日證監(jiān)會公開發(fā)布《中國證監(jiān)會關于發(fā)揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》（以下簡稱《意見》）后，資本市場扶貧成為市場關注的熱點之一，也由此讓部分市場人士產(chǎn)生了通過扶貧政策套利的念頭。
但實際上，證監(jiān)會并沒有放松企業(yè)上市的標準，也沒有減少審核的環(huán)節(jié)，對貧困地區(qū)企業(yè)的優(yōu)先權僅體現(xiàn)在審核進度方面。
審核標準不變、環(huán)節(jié)不減
近日，西藏藥企易明藥業(yè)的“火速過會”引起了市場關注。在目前A股IPO大擁堵的情況下，這家2016年2月才報送申報材料的公司，在10月底就拿到了首發(fā)批文，歷時不到9個月。而在此之前，西藏高爭民爆已經(jīng)成功 IPO。
兩家西藏地區(qū)公司相繼以較短的時間“過會”，上市，也讓市場聯(lián)系到了此前證監(jiān)會發(fā)布的《意見》。根據(jù)《意見》的要求，為支持貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助貧困群眾穩(wěn)定脫貧，證監(jiān)會對貧困地區(qū)企業(yè)首次公開發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購重組等開辟綠色通道。
兩家企業(yè)的快速過會具有很強烈的示范效應，一些企業(yè)已經(jīng)開始著手遷址貧困縣，尤其是西藏地區(qū)。
值得注意的是，盡管從核準時間看，西藏高爭民爆和西藏易明藥業(yè)較其他企業(yè)核準周期較短，但此次兩家西藏地區(qū)的企業(yè)履行了完整的受理、反饋、初審、發(fā)審程序，在審核環(huán)節(jié)上沒有簡化，在審核標準方面沒有降低。
中信建投證券執(zhí)委會委員劉乃生分析到：“扶貧，從政策角度來看，就是在不降低政策條件的前提下，給予貧困地區(qū)一些支持，給他們優(yōu)先權，但是無論是IPO還是掛牌、并購重組的要求、標準、條件、流程是不會降低的?！?
記者也了解到，西藏高爭民爆的反饋意見早在2016年3月即已發(fā)出，在《意見》公布5天后公開反饋意見純屬巧合。
另一方面，貧困地區(qū)企業(yè)IPO被否存有先例。9月14日，克拉瑪依新科澳石油天然氣技術股份有限公司的首發(fā)申請被否，成為“IPO扶貧”政策出臺以來的首個被否案例。而這距離9月9日出臺政策同樣也僅過了5天。
一位接近監(jiān)管層的人士便表示：“證監(jiān)會一方面給貧困地區(qū)企業(yè)‘即報即審、審過即發(fā)’的優(yōu)先審核政策，另一方面，為保證扶貧工作的效果，對貧困地區(qū)企業(yè)，發(fā)行上市條件不降低、審核標準不降低、審核環(huán)節(jié)不減少，審核程序不壓縮，只是在同等條件下在審核進度方面給予優(yōu)先權?！?
事實上，證監(jiān)會不僅沒有減少審核環(huán)節(jié)和審核標準，記者獲悉為了保證貧困地區(qū)上市企業(yè)的質(zhì)量，證監(jiān)會對貧困地區(qū)企業(yè)采取了現(xiàn)場檢查措施，由證監(jiān)會派出機構牽頭，對貧困地區(qū)企業(yè)的信息披露質(zhì)量，尤其是財務信息披露質(zhì)量進行檢查。
那么，對于貧困地區(qū)“即報即審、審過即發(fā)”的政策是否會對現(xiàn)階段排隊的公司造成影響？
“從目前證監(jiān)會受理的情況看，貧困地區(qū)企業(yè)數(shù)量較少，在目前發(fā)行節(jié)奏較快的情況下，對排隊公平性的影響微乎其微?！币晃唤咏O(jiān)管層的人士表示。
劉乃生也指出：“我個人認為，首先，從現(xiàn)在再審的項目來看，影響微乎其微，因為貧困地區(qū)的項目其實很少，而且現(xiàn)在速度都比較快了?，F(xiàn)在貧困地區(qū)的審核量占在審企業(yè)量比例很小，目前也沒有看到對在排隊企業(yè)的影響?！?
華西證券總裁楊炯洋也認為，以目前的發(fā)行速度來說，每周發(fā)行十多家企業(yè)，速度比較快，影響其實很小。
他進一步透露：“就我們著手的項目中看，只是從核準時間上比一般企業(yè)周期短，但是從程序上看，只是在同等條件之下，對審核進度給予優(yōu)先權，并不會導致大量貧困地區(qū)的企業(yè)沖擊資本市場，也不會損害投資者利益。而且就我們的了解，政策推出以后，在對企業(yè)在信披等方面的要求更加嚴格了，證監(jiān)會還要求當?shù)刈C監(jiān)局對這些企業(yè)進行現(xiàn)場檢查，從這些方面講，影響效果還是比較小的?！?
鼓勵長效扶貧機制
事實上，證監(jiān)會公布《意見》之后，很多企業(yè)便行動起來。以新三板市場為例，從近期的信息披露來看，包括鑫聯(lián)環(huán)保（836446）、德泓國際（834086）、中云創(chuàng)（831776）等在內(nèi)的不少于5家公司已經(jīng)或計劃前往貧困縣；不過另一方面，更具有IPO資質(zhì)的新三板公司在選址上似乎更多偏好遷往西藏。
對于這些遷址的行為，楊炯洋認為：“遷址這種現(xiàn)象肯定會存在，確實有一部分人在捉摸政策套利的事情，但是我覺得整個IPO涉及到地方政府、企業(yè)等多方面的主體利益的博弈，未來證監(jiān)會可能會要出臺一些具體的實施標準、操作意見，我認為證監(jiān)會在扶貧上更多會支持一些和貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構、資源稟賦、市場需求相結合的一些企業(yè)，更多的是通過貧困地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展、稅收就業(yè)等方面給予長期的支持，所以從這些方面來講，如果企業(yè)只是想進行政策套利，未來將不會被證監(jiān)會所支持。”
記者也了解到，證監(jiān)會希望并且鼓勵擬上市公司根據(jù)國家扶貧政策，把產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構、資源稟賦、市場需求相結合，建立扶貧的長效機制。企業(yè)只要本著真誠的扶貧意愿，將產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區(qū)的資源稟賦相結合，對貧困地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展，以及稅收、就業(yè)等方面給予長期支持，就不會影響其享受綠色通道政策。
劉乃生也認為從政策出臺的角度看，監(jiān)管層還是希望對貧困地區(qū)有實實在在的好處?！八麄兛赡芨Ｍ切┡c當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結構，市場需求，資源稟賦有結合的企業(yè)，遷址不只交稅那么簡單，還得對當?shù)匕l(fā)展、就業(yè)等產(chǎn)生實實在在的支持，能夠長效扶貧。但如果那些企業(yè)遷址僅僅為了上市或其他，做一個簡單的形式安排，我覺得那就很盲從了，比較盲目。所以最終企業(yè)還得根據(jù)當?shù)氐膶嶋H情況，對當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展帶來實實在在的好處，才會受到鼓勵?！彼硎?。
但對于未來IPO扶貧政策的具體實施標準，證監(jiān)會目前尚在研究階段。“鑒于IPO扶貧涉及地方政府、企業(yè)等多方主體利益博弈，需要在總結實踐經(jīng)驗的基礎上，再研究推出具體實施標準，以利于扶貧政策的順利執(zhí)行，避免引發(fā)新的矛盾和問題。”前述接近監(jiān)管層的人士對記者表示。
