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      美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，10年期美國(guó)國(guó)債收益率兩年多來(lái)首次升破2.5%，預(yù)示著全球連年的低利率環(huán)境或?qū)⒔K結(jié)。

　　北京時(shí)間12月13日，美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率收于17個(gè)月高點(diǎn)。國(guó)債被拋售的同時(shí)，油價(jià)飆升了5%以上，原因是更多產(chǎn)油國(guó)同意削減產(chǎn)量。這預(yù)示著通貨膨脹有可能上升，隨著時(shí)間推移，上升的通脹往往會(huì)侵蝕債券回報(bào)率。

　　事實(shí)上，從上周開(kāi)始，從亞洲到歐洲再到美國(guó)，多國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)開(kāi)始上漲，而在周一漲幅創(chuàng)下新高。12日，中國(guó)10年期國(guó)債期貨價(jià)格單日跌幅創(chuàng)最高紀(jì)錄，10年期國(guó)債基準(zhǔn)收益率則上升4.79個(gè)基點(diǎn)，一度觸及3.15%重要關(guān)口；日本10年期國(guó)債收益率創(chuàng)10個(gè)月新高。12日，Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度升至2.525%高點(diǎn)。歐元區(qū)國(guó)債也普遍下跌，10年期德國(guó)國(guó)債的收益率漲0.05個(gè)百分點(diǎn)，至0.392%。

　　“此輪上漲與油價(jià)有直接關(guān)系，同時(shí)，市場(chǎng)也在聯(lián)儲(chǔ)議息前最后時(shí)刻押注加息?！笔┝_德投資管理拉吉·德梅羅（Rajeev de Mello）在郵件中向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。他認(rèn)為，盡管此輪上漲受到短期事件影響，但目前整個(gè)全球債券市場(chǎng)范式改變已經(jīng)到來(lái)。在待任總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激和通脹預(yù)期下，美債收益率將繼續(xù)上升。

　　利率高漲

　　德梅羅表示，聯(lián)儲(chǔ)多年未升息的最核心原因之一是通脹預(yù)期始終不及2%的目標(biāo)，而近期，這一情況正在發(fā)生根本性的改變。

　　9月份美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)出現(xiàn)變化。上一次美聯(lián)儲(chǔ)官員下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期，并且預(yù)計(jì)到2016年底失業(yè)率會(huì)小幅上升。在那之后，失業(yè)率降至4.6%，觸及2007年以來(lái)最低水平，而且第三季度經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外，待任總統(tǒng)特朗普可能的經(jīng)濟(jì)政策更成為市場(chǎng)樂(lè)觀的重要因素。市場(chǎng)認(rèn)為，特朗普曾承諾加大基礎(chǔ)建設(shè)投資，并降低企業(yè)稅負(fù)，這可能引致通脹回升加速，甚至美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏也可能變快。

　　由于上述多項(xiàng)原因，美國(guó)國(guó)債作為全球國(guó)債的基準(zhǔn)，自11月8日特朗普勝選后價(jià)格快速下跌（收益率上升）。管理著5萬(wàn)億美元的全球最大投資機(jī)構(gòu)貝萊德（BlackRock）表示，美債跌勢(shì)尚未結(jié)束，債券投資者們需要準(zhǔn)備好面對(duì)更多虧損。

　　貝萊德認(rèn)為，2017年是“再通脹”之年，全球利率需要重新定價(jià)，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速、工資、通脹集體上行，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格受到最嚴(yán)重的打擊。

　　摩根士丹利策略師Matthew Hornbach認(rèn)為，2.50%是美國(guó)10年期國(guó)債收益率的一個(gè)“重要”點(diǎn)位，未來(lái)的演變路徑將有兩種，即收益率可能回落至2.2左右，或者直接躍升至3%?！奥?lián)儲(chǔ)周三的聲明將是主要的決定性因素。”

　　聯(lián)儲(chǔ)加息幾率97%

　　市場(chǎng)廣泛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)周三將加息25個(gè)基點(diǎn)，這將是全球金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)第二次加息，前一次加息時(shí)間為2015年12月，之后美股出現(xiàn)了大幅回調(diào)。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)即將于周三（北京時(shí)間周四）公布政策聲明之際，盡管美國(guó)的失業(yè)率降至九年低點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)也在加速增長(zhǎng)，但美聯(lián)儲(chǔ)官員的論調(diào)大多較為謹(jǐn)慎。然而許多美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士指出，特朗普上任之后可能會(huì)減稅并增加財(cái)政支出，再加上油價(jià)上漲以及通脹預(yù)期上升，這預(yù)示著加息步伐可能會(huì)加快。

　　據(jù)CME Group的FedWatch程序顯示，利率期貨走勢(shì)暗示，交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月政策會(huì)議加息的幾率達(dá)到97%。摩根大通表示，此前最后一個(gè)加息障礙是美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，但如今障礙已清除，預(yù)計(jì)此次加息決定無(wú)異議。

　　該行預(yù)計(jì)，2017年點(diǎn)陣圖中值仍將是加息2次，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）最近已經(jīng)大舉下調(diào)了長(zhǎng)期點(diǎn)陣圖，此次可能會(huì)稍緩。摩根大通認(rèn)為沒(méi)有強(qiáng)大理由預(yù)計(jì)2018或2019點(diǎn)陣圖有重大變化，且依然預(yù)計(jì)會(huì)議聲明將指出“循序漸進(jìn)”加息。

　　有趣的是，債券市場(chǎng)的重新定位又成為周三聯(lián)儲(chǔ)加息和宣布未來(lái)走勢(shì)的最新挑戰(zhàn)。“與此前連續(xù)兩年不到1%的債券收益率相比，如何平衡目前高漲的利率、股市以及通脹壓力是聯(lián)儲(chǔ)在本次加息后最重要的任務(wù)?！钡履崃_表示。

　　美元美股沖高回落

　　債券市場(chǎng)之外，周一，美股和美元也在積極的調(diào)整倉(cāng)位，押注加息。美元兌一籃子貨幣再次在近期區(qū)間高位102下方受阻回落，重返101關(guān)口下方，非美貨幣集體反彈。美股罕見(jiàn)的沖高回落，道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)出歷史新高后回吐大部分日內(nèi)漲幅，發(fā)出短期修正的初步信號(hào)。

　　道明銀行認(rèn)為，美元在美國(guó)大選后飆升，交易員已在了結(jié)看多倉(cāng)位，拋售可能會(huì)在近期持續(xù)。周一美元的走弱抹去了彭博美元即期匯率指數(shù)上周的漲幅，當(dāng)時(shí)CFTC數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和其它資金管理機(jī)構(gòu)凈多頭倉(cāng)位增加到了1月以來(lái)最高位。

　　FXTM富拓中國(guó)市場(chǎng)分析師鐘越向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，若美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)不及預(yù)期鷹派，則將引發(fā)美元多頭結(jié)利，非美向上修正，歐元、英鎊可能從中受益。此外由于OPEC和非OPEC成員國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，刺激國(guó)際油價(jià)升至2015年年中以來(lái)的最高水平，也將提振能源股和商品貨幣。