CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,整個(gè)上周對(duì)沖基金對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨的空頭持倉(cāng)驟降102億美元,降幅創(chuàng)下去年美國(guó)總統(tǒng)大選以來(lái)的單周最大值。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期愈加強(qiáng)烈,全球資本正以迅雷不及俺耳的速度撤離黃金與大宗商品市場(chǎng)。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示,截至3月7日當(dāng)周,對(duì)沖基金迅速減持27827份黃金凈多倉(cāng)合約,至93893份。這意味著對(duì)沖基金上周減持黃金凈多倉(cāng)的幅度,創(chuàng)下去年11月中旬以來(lái)的最高水準(zhǔn)。與此同時(shí),對(duì)沖基金的COMEX期銅凈多頭持倉(cāng)也驟降13511手,至57149手,凈多倉(cāng)降至去年11月初以來(lái)的最低水準(zhǔn);令倫敦期銅銅價(jià)跌至過(guò)去一個(gè)月低點(diǎn)。
原油期貨的日子更是不好過(guò),上周美國(guó)對(duì)沖基金大幅削減約1100萬(wàn)桶的原油凈多頭頭寸,凈多頭倉(cāng)位減至3.57億桶水平,令油價(jià)當(dāng)周下跌約9%。
但是,與大宗商品價(jià)格頻頻跳水下跌相對(duì)應(yīng)的是,美元指數(shù)卻徘徊不前。截至3月14日18時(shí),美元指數(shù)徘徊在101.54,離月內(nèi)高點(diǎn)102.18尚有一段距離。這似乎意味著此次大宗商品價(jià)格集體下跌,與美元升值沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。
“盡管美元3月加息沒(méi)有提振美元持續(xù)快速升值,但對(duì)沖基金還是趕在3月加息靴子降落前,對(duì)全球所有資產(chǎn)進(jìn)行重估?!币患颐绹?guó)投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息非比尋常,因?yàn)檫@意味著全球各大投資機(jī)構(gòu)首次將美聯(lián)儲(chǔ)2017年剩余兩次加息計(jì)入全球各類(lèi)資產(chǎn)的估值模型,由此引發(fā)大宗商品、非美貨幣、黃金等資產(chǎn)的全面重估。
有對(duì)沖基金預(yù)測(cè),若投資機(jī)構(gòu)將美聯(lián)儲(chǔ)今年3次加息效應(yīng)計(jì)入大宗商品估值,那么黃金、銅、原油等大宗商品還將承受至少5%以上的跌幅。
“這將大幅改變?nèi)蛲涱A(yù)期,由此帶來(lái)整個(gè)資產(chǎn)配置策略的大幅修正?!蹦Ω笸ǚ治鰩烴ikolaos Panigirtzoglou接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)直言,首當(dāng)其沖的,就是大宗商品牛市行情或?qū)⒔K結(jié),以及黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)在強(qiáng)勢(shì)美元面前更加黯然失色。
全球資本抽離大宗商品市場(chǎng)
在慕容投資創(chuàng)始人趙眾看來(lái),在美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率超過(guò)60%之前,多數(shù)對(duì)沖基金依然延續(xù)年初以來(lái)的套利交易策略——押注全球通脹預(yù)期上升而持續(xù)追捧大宗商品與黃金。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)拋出鷹派加息言論令美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率驟然超過(guò)80%,資本對(duì)大宗商品與黃金的態(tài)度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
“整個(gè)上周,多數(shù)對(duì)沖基金都在爭(zhēng)相撤離銅、黃金、原油等大宗商品市場(chǎng)?!币患颐绹?guó)對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示,起初,他認(rèn)為這僅僅是獲利回吐現(xiàn)象,畢竟今年以來(lái)銅、原油、黃金漲幅不小,考慮到3月底對(duì)沖基金有份額贖回壓力,不少同行很可能選擇見(jiàn)好就收;但他很快發(fā)現(xiàn),不少對(duì)沖基金同行幾乎都在清空銅、原油與黃金多頭頭寸。
那一刻,他意識(shí)到全球資本的流向驟變。
記者從CFTC獲得的數(shù)據(jù)顯示,對(duì)沖基金資金在大舉撤離大宗商品市場(chǎng)同時(shí),也在迅速抽離日元資產(chǎn)。整個(gè)上周,全球?qū)_基金的日元/美元空頭持倉(cāng)規(guī)模驟增17億美元,空頭總持倉(cāng)高達(dá)48億美元,創(chuàng)下2013年2月以來(lái)的新高值。
值得注意的是,這些從日元資產(chǎn)、大宗商品市場(chǎng)撤離的巨額資金,轉(zhuǎn)而涌向了美股市場(chǎng)。
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,整個(gè)上周對(duì)沖基金對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨的空頭持倉(cāng)驟降102億美元,降幅創(chuàng)下去年美國(guó)總統(tǒng)大選以來(lái)的單周最大值;當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)期貨空倉(cāng)規(guī)模僅有164億美元,創(chuàng)下2014年12月以來(lái)的最低值。此外,對(duì)沖基金還增持了標(biāo)普500指數(shù)期貨看漲頭寸12億美元,整個(gè)看漲頭寸持倉(cāng)高達(dá)787億美元,創(chuàng)2015年8月以來(lái)的新高值。
“這或許是對(duì)沖基金應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息所采取的特定套利策略,即沽空以美元計(jì)價(jià)的大宗商品與黃金,還有非美貨幣,轉(zhuǎn)而買(mǎi)漲美股資產(chǎn)。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)3月加息釋放出美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的信號(hào),令美股擁有更大的上漲空間。”Nikolaos Panigirtzoglou分析說(shuō),不過(guò),對(duì)沖基金此舉也有避險(xiǎn)投資的考量——美聯(lián)儲(chǔ)3月加息勢(shì)必引發(fā)全球資產(chǎn)重估,與其持有大宗商品、非美貨幣等資產(chǎn)容易“踩雷”,不如轉(zhuǎn)投有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面支撐的美股相對(duì)安全。
3月加息催生全球資產(chǎn)重估
在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來(lái),全球資產(chǎn)重估的起因,來(lái)自市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期值,首次與美聯(lián)儲(chǔ)自身公布的加息路徑迅速靠攏。
過(guò)去數(shù)年,由于美聯(lián)儲(chǔ)言行不一(比如2016年預(yù)測(cè)加息4次,實(shí)際加息才一次),令市場(chǎng)對(duì)美元加息的預(yù)期值,從沒(méi)向美聯(lián)儲(chǔ)自身加息預(yù)期路徑靠攏過(guò)。
“但在特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后,這種現(xiàn)象正在改變。” 原IMF副總裁朱民在浦山基金首屆年會(huì)論壇間隙接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者記者采訪時(shí)表示,當(dāng)前市場(chǎng)第一次意識(shí)到,市場(chǎng)兌美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期,可能得向美聯(lián)儲(chǔ)自身加息步伐靠攏。這個(gè)認(rèn)知的改變非同小可,這意味著全球各大投資機(jī)構(gòu)首次將美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息次數(shù)與市場(chǎng)效應(yīng)“提前”計(jì)入全球各類(lèi)資產(chǎn)估值里,引發(fā)全球資產(chǎn)重估。
記者從多位美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理了解到,若將美聯(lián)儲(chǔ)今年3次加息計(jì)入大宗商品的估值模型,考慮到美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息可能令美元指數(shù)漲至105-108附近,大宗商品與黃金的合理估值,可能要比當(dāng)前價(jià)格再調(diào)低5%-6%,日元兌美元匯率被調(diào)低4%-5%;若將美聯(lián)儲(chǔ)四季度收緊資產(chǎn)負(fù)債表所衍生的變相加息效應(yīng)再計(jì)算在內(nèi),大宗商品與黃金的合理估值將比當(dāng)前價(jià)格調(diào)低8%以上,日元兌美元匯率被調(diào)低6%以上。
在Nikolaos Panigirtzoglou看來(lái),這也引發(fā)了對(duì)沖基金之間的相互踩踏行情。
此前知名大宗商品投資者Dennis Gartman力挺油價(jià),持有的WTI、布倫特原油多頭頭寸成本分別達(dá)到54.15美元與56.28美元,但隨著對(duì)沖基金擔(dān)心資產(chǎn)重估大舉撤離原油期貨市場(chǎng),他5天后被迫止損離場(chǎng),旗下基金產(chǎn)品凈值損失約在2%。
“即便當(dāng)前對(duì)沖基金資金涌入美股避險(xiǎn),但不排除美聯(lián)儲(chǔ)3月加息靴子落地,美股估值也將出現(xiàn)新一輪重新調(diào)整?!倍辔幻绹?guó)對(duì)沖基金經(jīng)理直言。