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    利用本周三和周四分別在眾議院和參議院作證的機會，美聯(lián)儲主席耶倫可能延續(xù)上月的偏鷹派態(tài)度，要設法讓市場的政策預期更接近聯(lián)儲預估。

近期全球央行收緊貨幣信號四起，上周四歐美市場重演上上周的股債雙殺，市場普遍預計加拿大央行本周將七年來首次加息。本周耶倫國會作證由此成為市場、尤其債市的重大事件，其中耶倫對就業(yè)、通脹、資產(chǎn)泡沫的表述值得關注。

怎么看就業(yè)、通脹

上周公布的美聯(lián)儲6月會議紀要重申支持逐步加息的政策路徑，但在何時啟動縮表問題上存在分歧。絕大多數(shù)聯(lián)儲官員將通脹疲軟歸結(jié)于臨時性的特殊因素。而上周五公布的美國6月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國就業(yè)加快增長，薪資增長持續(xù)落后，通脹回升乏力。

在此背景下，美聯(lián)儲和市場預期的差距更顯突出。英國《金融時報》指出，美聯(lián)儲預計到明年年末利率會進一步收緊100個基點，債市預計屆時只會收緊約45個基點。這意味著市場預期加息幅度還不到美聯(lián)儲預期的一半。

Stifel經(jīng)濟學家Lindsey Pegza本周一預計，在最近市場的反應下，耶倫對新近非農(nóng)就業(yè)報告的評價和基調(diào)無疑會是核心關注點之一。

ING首席經(jīng)濟學家James Knightley預計，美聯(lián)儲對政策前景的評估和市場目前期望有差距，耶倫很可能尋求縮小這種差距。

怎么看資產(chǎn)泡沫

6月美聯(lián)儲會議紀要顯示，幾位官員表示擔心股市等風險資產(chǎn)價格偏高。上周五美聯(lián)儲公布的半年度美國經(jīng)濟與貨幣政策報告重申，年內(nèi)還會加息一次、今年將開始縮表，認為部分資產(chǎn)估值偏高但沒有過熱，金融市場不存在流動性風險。

Knightley認為，投資者會關注耶倫對資產(chǎn)價格估值“某種程度上高”的一切延伸評論。

華爾街見聞前瞻本周重大財經(jīng)事件的文章提到，耶倫的報告可能會避免給出實質(zhì)意見，但如果她流露出對資產(chǎn)價格高企的擔憂，股市或?qū)⒊袎骸?

基調(diào)可能偏鷹派 市場評價看收益率曲線

加拿大皇家銀行（RBC）資本市場預計，耶倫的口氣會和上月美聯(lián)儲會后新聞發(fā)布會上她的語氣一致。其認為，6月是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息，耶倫會后的表態(tài)傾向鷹派，在通脹方面尤其如此。

RBC還提到，耶倫上月會后說過，最近幾個月月均就業(yè)增長約16萬人以上仍然“遠超”吸收新增勞動力所必要的增長步伐。換言之，在經(jīng)濟增長強健的背景下，耶倫對就業(yè)增長的期望值比市場更有限。本周耶倫的證詞應該也會反映這兩點。

路透認為，市場對耶倫講話的評價會反映在美國國債收益率曲線上。

2年和10年期美國國債上月末創(chuàng)將近十個月來最窄息差，本月一直增擴。因為投資者想知道，通脹未見明顯回升的形勢要如何與加息的預期步調(diào)一致。

上周五公布的半年度美國經(jīng)濟與貨幣政策報告還提到了國債收益率曲線趨陡，認為這表明長期債券價格有下行風險，也會影響到其他資產(chǎn)價格，應引起投資者注意。