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　　⊙記者 金嘉捷 ○編輯 陳羽

　　面臨7月第一筆到期的中期借貸便利（MLF），央行大方“補水”。7月13日，央行開展3600億元一年期MLF操作，中標利率為3.20%，與上期持平，并暫停了逆回購操作。昨日公開市場有600億元逆回購和1795億元MLF同時到期，此次MLF續(xù)作量略微超過了7月整體到期量3575億元。

　　從MLF的投放量和時點來看，今年6月份，央行也在當月第一筆MLF到期之際進行了一次性超額續(xù)作，投放量略超全月的MLF到期量。

　　“而在此之前的4、5月份，當月第一筆MLF到期時央行都沒有在當天及時續(xù)作，使得市場預期悲觀，資金面波幅較大，利率出現(xiàn)上行。6月份開始，央行操作更加注重維穩(wěn)市場預期，在第一筆MLF到期時超額續(xù)作MLF，保證跨季資金平穩(wěn)?！迸d業(yè)研究分析師何津津認為。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月18日和7月24日分別將有395億元和1385億元MLF到期。

　　從MLF的期限和價格來看，不同于6月份之前以半年期搭配一年期MLF的操作習慣，6月份和7月份的這兩筆MLF期限均為一年期。這一點正如央行在2017年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中所說，MLF操作將以一年期為主，必要時輔助其他期限品種，以更好地滿足金融機構(gòu)中長期流動性需求。

　　中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明認為，一年期MLF操作的增加說明央行有意進一步加強一年期MLF對長期利率的引導作用，逐步抬升長端利率，在保證流動性充裕的情況下溫和去杠桿，保持穩(wěn)健中性的貨幣政策不變。

　　“近期央行不斷通過相對長期限的資金來對沖相對短期限的到期量，以穩(wěn)定資金利率預期。與之相對應的是，以DR3M與DR007利差為代表的資金利率期限利差有所收窄?！焙谓蚪虮硎?，當資金利率處于相對低位時，可以逐步拉長資金期限；當資金價格相對較高時，可以通過短期資金操作來穩(wěn)定利率，整體來看就形成了央行“削峰填谷”的操作。

　　當前貨幣市場利率水平仍在合意區(qū)間。雖然近日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）的短期利率和銀行間市場最具代表性的7天回購利率DR007均有上行趨勢，但整體低于前期高點。昨日，Shibor隔夜利率上行1.3個基點報2.6590%，Shibor一年期利率上行0.08個基點報4.4074%，DR007加權(quán)利率報2.8050%。

　　“一年期MLF的利率是3.2%，政策利率要遠低于Shbior一年期利率等市場利率，因此對于接受MLF的商業(yè)銀行來說，還是很樂意拿更便宜的一年期長錢。”何津津說，銀行資金成本并沒有被明顯拉高。

　　展望7月后續(xù)操作思路，何津津認為，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性，延續(xù)一季度貨幣政策報告的操作思路，主要用7天期限逆回購搭配一年期MLF操作，資金面或維持穩(wěn)定。