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⊙記者 王宙潔 ○編輯 林堅
經過兩天的討論，美聯(lián)儲在北京時間27日凌晨公布的聲明中大致維持了此前的政策承諾，但在一些措辭上作出了微調。相較于前次會議，美聯(lián)儲更明顯地表達了對疲弱通脹水平的關注，同時將進行資產負債表正?；膯訒r間由“今年”改為“相對較快”。
對于這一政策聲明，業(yè)界有著不同看法，先加息還是先縮減資產負債表（下稱“縮表”）？美元多空對決的走勢也顯露出投資者在這一問題上的遲疑：政策聲明公布后，美元匯率快速下滑至一年多低位，隨后小幅反彈。
美聯(lián)儲微調措辭 分析師看出“鴿派”意味
根據美聯(lián)儲的政策聲明，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間仍將被維持在1%至1.25%的水平不變。美聯(lián)儲同時表示，如果美國經濟增長符合預期，將很快開始“縮表”。聲明還稱，預計年通脹率將在短期內保持在低于2%的目標水平，經濟前景的短期風險看來大致均衡，但聯(lián)邦公開市場委員會成員正密切關注通脹發(fā)展。
在寫給上證報記者的一封郵件中，Naroff經濟咨詢公司首席經濟學家Joel Naroff分析稱，更多跡象表明，“縮表”正在到來。他預計，美聯(lián)儲將在11月的政策會議上正式宣布這一決定。而9月會議不太可能宣布加息，除非“工資通脹”出現加速，正式加息時間將在12月。
嘉盛集團研究主管James Chen評論說，通脹方面，聲明再度強調整體通脹“低于2%”，但刪去了 “一定程度”的表述。而在“縮表”方面，跟上月斷言的“今年”有所不同，新聲明表示正?；瘜ⅰ跋鄬^快”啟動。整體來看，語義微妙調整加之貨幣政策不變對市場已然“鴿派”的政策展望基本無影響。很明顯，此次聲明不僅全無“鷹派”意外，對資產負債表正?；瘯r間也無清晰確認。聲明發(fā)布后，其“鴿派”意味立刻對美元和黃金產生影響。
交易數據顯示，美股三大指數跟隨政策聲明走高，并齊步創(chuàng)下收盤新高，紐約期金價格觸及6周高位。美元指數起初從日內高位94.2376下探93.4下方，北京時間27日午間還一度跌至93.15，為去年6月以來最低位，但此后美元指數小幅反彈。
北京時間18時，美元指數報93.5746，漲幅0.2%。紐約近月期金價格報每盎司1261.1美元，漲幅0.94%。同一時間段，英國及德國股市小幅下滑，法國CAC40指數上揚0.4%。而當日稍早收盤的亞太市場主要股指普遍上揚。
政策搭配引猜想 美元短期或延續(xù)弱勢
盡管美元指數小幅反彈，美聯(lián)儲下半年政策搭配的不確定性依舊被業(yè)內人士視作美元面臨的阻礙。
工銀國際首席經濟學家程實認為，現階段加速加息的作用無法由“縮表”取代，“先加息，后"縮表"”依然是最合理的政策搭配。
究其原因，第一，與加息相似，“縮表”操作同樣會直接干預市場利率。簡單地以“縮表”取代加息，并不能減少貨幣緊縮的負面影響。較之于加息，這一影響更加難以預測和控制。第二，與加息不同，“縮表”操作還會進一步壓低美國原已低迷的自然利率。這將普遍削弱金融機構的盈利能力，導致其難以積累充足的緩沖資本，從而動搖美國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。因此，在現階段以“縮表”取代加息，將可能引致沉重的政策成本。
程實還指出，會議聲明對通脹疲弱和“縮表”操作的表述，表明“變”與“不變”將交匯于未來的加息路徑之中。美元指數有望中短期延續(xù)弱勢，并在短期經濟指標漲跌互現中加劇振蕩。美股市場風險繼續(xù)積累，未來市場情緒逆轉引發(fā)的估值調整將進一步擴大。
不過，新興市場貨幣似乎能夠從中受益。富拓外匯（FXTM）市場研究副總裁Jameel Ahmad認為，真正支撐人民幣等新興市場貨幣的是美聯(lián)儲未能就下一次加息時間表達足夠堅定的立場。這說明美聯(lián)儲的態(tài)度發(fā)生轉變，此前美聯(lián)儲決策者所釋放出的信息都指向在未來幾個月內加息至少一次，但市場對此的信心快速滑落，這將無助于支持買入下滑中的美元。
“然而這對新興市場貨幣來說是個利好消息，我們預計像中國這樣的新興市場國家將受益于此?！彼硎?。
