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            11日北京時(shí)間21時(shí)20左右，在岸人民幣兌美元持續(xù)下跌，日內(nèi)跌幅400點(diǎn)。

在岸人民幣兌美元現(xiàn)報(bào)6.5290元，較上周五夜盤(pán)收盤(pán)跌400點(diǎn)。離岸人民幣兌美元日內(nèi)也跌逾400點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)6.5351元。

以下為華爾街見(jiàn)聞上午9時(shí)報(bào)道：

9月11日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4997，上日中間價(jià)6.5032，連續(xù)第11天調(diào)升，為2005年匯改來(lái)最長(zhǎng)調(diào)升紀(jì)錄。

上日官方收盤(pán)報(bào)6.4617，夜盤(pán)收盤(pán)報(bào)6.4890。

離岸人民幣兌美元日內(nèi)一度跌至6.5335，日內(nèi)跌超300點(diǎn)。

在岸人民幣兌美元早盤(pán)較上日官方收盤(pán)大跌逾500點(diǎn)，至6.5132元。

此前媒體稱(chēng)，中國(guó)央行將遠(yuǎn)期售匯外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零。

分析認(rèn)為，此舉釋放了央行不愿人民幣過(guò)快升值的信號(hào)。

高盛：中國(guó)暗示其對(duì)跨境資本流動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)減輕

鄧敏強(qiáng)等高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在9月10日的研報(bào)中認(rèn)為，央行此時(shí)放開(kāi)準(zhǔn)備金，暗示決策者對(duì)跨境資本流動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)減輕，并可能準(zhǔn)備放松人民幣下滑時(shí)采取的其他資本控制措施。

高盛指出8月中旬以來(lái)，流動(dòng)壓力似乎已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，人民幣走強(qiáng)更多由市場(chǎng)推動(dòng)。

高盛認(rèn)為，針對(duì)遠(yuǎn)期匯率的措施“標(biāo)志著，這可能是為中期人民幣（雙向）波動(dòng)增加做準(zhǔn)備所邁出的有意義的一步。”

對(duì)外匯衍生品準(zhǔn)備金要求的放松，“可能預(yù)示著若資本流動(dòng)情況保持溫和，其他資本管制措施可能逐步放松。”

興業(yè)研究：暗示央行對(duì)人民幣預(yù)期均衡抱有“信心”

興業(yè)研究分析師郭嘉沂和張夢(mèng)在9日?qǐng)?bào)告中稱(chēng)，正如央行在“811”匯改后開(kāi)始征繳購(gòu)匯準(zhǔn)備金，以打擊空頭、阻止套利；此時(shí)放開(kāi)準(zhǔn)備金，暗示央行對(duì)人民幣預(yù)期均衡抱有“信心”。

其一，央行有意放緩人民幣連續(xù)升值的步伐，防止人民幣升值預(yù)期形成“羊群效應(yīng)”。一方面，近期人民幣大幅升值顯著拖累出口——以美元計(jì)價(jià)，8月季調(diào)后我國(guó)出口同比下滑4.7個(gè)百分點(diǎn)到4%[2]；另一方面，人民幣持續(xù)大幅升值可能會(huì)使人民幣升值預(yù)期自我強(qiáng)化，形成“羊群效應(yīng)”，不利于人民幣匯率雙向波動(dòng)。

除了放開(kāi)購(gòu)匯準(zhǔn)備金外，近兩日實(shí)際中間價(jià)均往貶值的方向偏離模型擬合中間價(jià)（見(jiàn)圖表4），或意味著“逆周期因子”開(kāi)始“逆”人民幣升值預(yù)期，以防止人民幣升值方向市場(chǎng)超調(diào)。

其二，進(jìn)一步提高人民幣外匯交易市場(chǎng)化程度，拉開(kāi)新一輪匯改的序幕。取消購(gòu)匯準(zhǔn)備金有助于購(gòu)匯行為回歸市場(chǎng)化，契合人民幣匯改的大方向；同時(shí)降低外匯避險(xiǎn)產(chǎn)品的成本，利好境內(nèi)避險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。

但考慮到行情反轉(zhuǎn)時(shí)可能會(huì)激發(fā)結(jié)匯盤(pán)出現(xiàn)，興業(yè)研究認(rèn)為并不能簡(jiǎn)單判斷當(dāng)前價(jià)位是2017年以來(lái)人民幣升值波段的終點(diǎn)（USDCNY最低點(diǎn)）。

興業(yè)研究指出，十九大前維穩(wěn)的可能性較大，今年第四季度、明年第一季度貶壓較大但整體可控。

聯(lián)訊李奇霖：央行不想讓人民幣升值預(yù)期過(guò)度膨脹

聯(lián)訊證券李奇霖團(tuán)隊(duì)指出，人民幣在今年一直是處于一個(gè)升值的趨勢(shì)。尤其是5月底以來(lái)升值勢(shì)頭十分迅猛，在近幾天已經(jīng)突破了6.50的關(guān)口，創(chuàng)下近兩年的新高。

人民幣開(kāi)始轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)的升值預(yù)期，遠(yuǎn)期售匯簽約縮減，遠(yuǎn)期結(jié)匯量開(kāi)始上行，凈結(jié)匯額在近兩年內(nèi)首次取得連續(xù)多月的正值。

在這樣的一個(gè)背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0，其目的就不言而喻了：打斷人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì)，不讓人民幣升值預(yù)期過(guò)度膨脹。

李奇霖團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣繼續(xù)維持如此迅猛升勢(shì)的概率較小。購(gòu)匯盤(pán)可能會(huì)出手抄底，結(jié)匯盤(pán)則會(huì)相應(yīng)收斂，打壓人民幣的升值動(dòng)力；貿(mào)易順差在升值壓力下也會(huì)收窄，削弱人民幣走強(qiáng)的基礎(chǔ)。如果升值趨勢(shì)不減，未來(lái)央行還可能會(huì)繼續(xù)出手。

華泰李超：美元長(zhǎng)周期的判斷仍偏悲觀 央行有較強(qiáng)匯率調(diào)控空間

華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)指出，2016年一致性貶值預(yù)期背景下，企業(yè)累積了較多人民幣空頭頭寸，在財(cái)務(wù)報(bào)表中呈現(xiàn)負(fù)向估值影響，企業(yè)有止損平倉(cāng)的需求。

4月份至今企業(yè)遠(yuǎn)期凈頭寸已經(jīng)由凈購(gòu)匯轉(zhuǎn)為凈結(jié)匯，繼續(xù)收取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的必要性已經(jīng)不大。

其次，央行的外匯管理政策將會(huì)由現(xiàn)行的諸多窗口指導(dǎo)政策轉(zhuǎn)變?yōu)镸PA考核，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金變得不那么重要。

最后，美元指數(shù)的逐漸轉(zhuǎn)弱給了央行較強(qiáng)的人民幣匯率調(diào)控空間，也是央行選擇此時(shí)取消風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金關(guān)鍵的信心來(lái)源。

在近期人民幣匯率大幅拉升的背景下，李超團(tuán)隊(duì)繼續(xù)調(diào)升人民幣匯率的波動(dòng)中樞至6.60。

李超團(tuán)隊(duì)對(duì)美元長(zhǎng)周期的判斷仍偏悲觀，一旦其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走入同步（不管是弱復(fù)蘇還是弱衰退），美元將進(jìn)入長(zhǎng)周期貶值，人民幣也可能轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期升值預(yù)期。

申萬(wàn)宏源：調(diào)降準(zhǔn)備金并非政策轉(zhuǎn)向亦無(wú)損結(jié)售匯

申萬(wàn)宏源固定收益研究主管孟祥娟等人11日的報(bào)告稱(chēng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整至零并不代表匯率政策的轉(zhuǎn)向，也不影響即期和遠(yuǎn)期結(jié)匯行為。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為在當(dāng)前穩(wěn)中有升的匯率環(huán)境下，由于遠(yuǎn)期售匯所用人民幣匯率是相對(duì)即期貶值的，企業(yè)缺乏遠(yuǎn)期購(gòu)匯意愿，準(zhǔn)備金率降至零并不會(huì)帶來(lái)遠(yuǎn)期售匯規(guī)模增加。

申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)，人民幣匯率在今年年底前仍處于穩(wěn)中小幅升值的通道，年底升至6.4左右。