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    十年前那場國際金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)是：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)績效未能同步提高、對“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)缺乏有效監(jiān)管的情況下，放任金融過度深化、靠擴(kuò)張信貸支撐經(jīng)濟(jì)增長，最終會對經(jīng)濟(jì)體系和金融秩序造成摧毀性的破壞。未來，全球究竟能在多大程度上避免大規(guī)模金融危機(jī)的發(fā)生，既取決于主要經(jīng)濟(jì)體能否在止住“脫實(shí)入虛”趨勢的基礎(chǔ)上邁上內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長軌道，也取決于各國在核心金融信息溝通和經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)，進(jìn)而在監(jiān)管接口方面能否邁出建設(shè)性步伐。

　　李克強(qiáng)總理日前同世界銀行行長金墉、國際貨幣基金組織總裁拉加德、世界貿(mào)易組織總干事阿澤維多等6大國際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人舉行第二次“1+6”圓桌對話會議，以“構(gòu)建開放、活力、包容的世界經(jīng)濟(jì)”為主題，圍繞“全球經(jīng)濟(jì)形勢與經(jīng)濟(jì)全球化的未來”、“推動中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”兩個(gè)議題深入探討。這是在不到14個(gè)月內(nèi)，我國總理兩次與主要國際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人集體對全球經(jīng)濟(jì)把脈。

　　今年距2007年爆發(fā)的國際金融危機(jī)正好十年，盡管就單一個(gè)體而言，人可以選擇性遺忘，但對具有全球責(zé)任感的政治與財(cái)經(jīng)領(lǐng)袖而言，對這場百年一遇的金融危機(jī)，是絕不能選擇性遺忘的。

　　十年，在人類的時(shí)間光譜中微不足道，但提到這場金融危機(jī)的沖擊與危害之大，親歷者至今依然驚魂未定。在雷曼兄弟公司破產(chǎn)后的第四天，也就是2008年9月18日，美國貨幣市場基金體系差點(diǎn)就崩潰了。保爾森在他的回憶錄《峭壁邊緣：拯救世界金融之路》中這樣寫道：“9月17日早上6點(diǎn)半我到達(dá)財(cái)政部，7點(diǎn)剛過布什總統(tǒng)打來電話，我告訴他市場被恐慌推動。我很關(guān)心貨幣基金市場，看到它的資金正在被抽空。我們四面受敵?！痹缟?點(diǎn)到7點(diǎn)40分，財(cái)政部外部顧問威爾遜三次給保爾森打來電話，告訴了他掌握的驚人消息：紐約梅隆銀行CEO、黑巖公司總裁、北方信托CEO都提出請求，希望贖買他們的貨幣市場基金。Reserve Primary Fund已經(jīng)很糟糕，但如果這些機(jī)構(gòu)的基金都跌破資產(chǎn)凈值，就會遭遇全面崩盤，因?yàn)槠髽I(yè)、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和眾多散戶都會同時(shí)想到要收回他們的投資。保爾森當(dāng)時(shí)的判斷是：毫無疑問，金融系統(tǒng)已經(jīng)徹底偏離了軌道。果然，9月18日上午11時(shí)，美聯(lián)儲發(fā)現(xiàn)，貨幣市場中高達(dá)5500億美元的資金在不到2小時(shí)內(nèi)就被國際投資人“電子擠兌”。美聯(lián)儲緊急注入1050億美元，依然無力阻止資金狂逃。如果再不采取斷然措施，到下午2點(diǎn)，貨幣市場中的3.5萬億美元有被全部擠兌的危險(xiǎn)。24小時(shí)之內(nèi)，世界金融系統(tǒng)將徹底癱瘓。最后，保爾森動用匯率穩(wěn)定基金給貨幣市場基金做了擔(dān)保，才阻止了貨幣市場基金的全面崩盤。

　　為了調(diào)查金融危機(jī)爆發(fā)的原因，美國國會決定設(shè)立美國金融危機(jī)調(diào)查委員會，專門調(diào)查金融危機(jī)爆發(fā)的原因。在經(jīng)歷了長達(dá)一年半的分析和調(diào)查，經(jīng)過了19天的集中聽證，并訪談了700多名證人后，最終于2011年1月27日公布了長達(dá)576頁的調(diào)查報(bào)告，得出九項(xiàng)結(jié)論，最重要的是認(rèn)為這場百年一遇的金融危機(jī)是可以避免的，聯(lián)邦政府監(jiān)管失職和華爾街金融機(jī)構(gòu)危險(xiǎn)操作是釀成金融危機(jī)的主因。

　　報(bào)告說，危機(jī)是有征兆的，比如高風(fēng)險(xiǎn)次級貸款的膨脹、房價(jià)不可持續(xù)的增長、泛濫的肆無忌憚的貸款行為、華爾街高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的急劇增加等等。悲劇之所以發(fā)生，是因?yàn)檫@些征兆被忽略了或至少沒引起重視。另外，報(bào)告認(rèn)為美聯(lián)儲和其他聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的失職造成的次級房貸失控、過度資產(chǎn)債券化、評級機(jī)構(gòu)的推波助瀾等都直接導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。調(diào)查委員會主席安吉萊茲說，聯(lián)邦政府沒有控制住華爾街的草率行為，應(yīng)該為金融危機(jī)承擔(dān)主要責(zé)任。他說，從各方面來看，美國金融體系自危機(jī)前夕以來并沒有發(fā)生太大改變，如果不吸取教訓(xùn)歷史還會重演。

　　應(yīng)該說，經(jīng)歷了這場席卷全球的金融危機(jī)之后，無論是國際金融監(jiān)管體系還是區(qū)域與國別金融監(jiān)管體系都發(fā)生了不小的變革，加強(qiáng)金融監(jiān)管，重構(gòu)監(jiān)管體制成為各國金融體制改革的重要內(nèi)容，而建立更有效的全球金融監(jiān)管體系則成了主要國際金融組織的工作著力點(diǎn)。例如，G20取代G8成了全球治理的新平臺，擔(dān)負(fù)著最為重要的溝通與協(xié)調(diào)職能；金融穩(wěn)定理事會（FSB）取代了金融穩(wěn)定論壇（FSF），負(fù)責(zé)全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評估及國際監(jiān)管協(xié)調(diào)；《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》逐步在各國實(shí)施，并特別提出了杠桿率監(jiān)管指標(biāo)；主要經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)化了對影子銀行及場外市場衍生品的監(jiān)管，加強(qiáng)了對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；各國在構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架，強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合方面也取得了一定的進(jìn)展。

　　這場國際金融危機(jī)已經(jīng)過去，甚至從顯性的經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)來看，各國經(jīng)濟(jì)基本上修復(fù)到接近甚至超過危機(jī)前的水平。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到最近6年來的新高。但是，無論是作為金融危機(jī)策源地的美國，還是受到這場危機(jī)沖擊最為嚴(yán)重的歐洲，這些年來都為修復(fù)各自金融體系、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)而采取包括量化寬松、去杠桿、制造業(yè)回流等措施，卻迄今都沒有人敢說：這場金融危機(jī)的流毒已經(jīng)被清除。更沒有人敢保證，未來不會再次爆發(fā)更大規(guī)模的全球金融危機(jī)。

　　十年前那場金融危機(jī)已向世人證明：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)績效未能得到同步提高、對“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)缺乏有效監(jiān)管的情況下，放任金融過度深化、鼓勵無休止的金融創(chuàng)新乃至經(jīng)濟(jì)增長主要靠擴(kuò)張信貸來支撐，最終會對經(jīng)濟(jì)體系和金融秩序造成摧毀性的破壞。未來，全球究竟能在多大程度上避免大規(guī)模金融危機(jī)的發(fā)生，能在多大程度上對金融危機(jī)發(fā)出早期預(yù)警，既取決于主要經(jīng)濟(jì)體能否在止住“脫實(shí)入虛”趨勢的基礎(chǔ)上，邁上內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長軌道，也取決于各國在核心金融信息溝通和經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)，進(jìn)而在監(jiān)管接口方面能否邁出建設(shè)性步伐。然而，就全球而言，無論是核心金融信息的溝通，還是監(jiān)測系統(tǒng)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，乃至應(yīng)對突發(fā)金融事件的快速反應(yīng)，等等，都需要具有很強(qiáng)執(zhí)行力的機(jī)構(gòu)來運(yùn)作。而在當(dāng)今的全球經(jīng)濟(jì)與金融治理框架下，要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，說易行難。

　　監(jiān)管只是防范金融危機(jī)的手段。鑒于管控成本不斷遞增，當(dāng)今各主要經(jīng)濟(jì)體既要通過前瞻性研究，保持敏銳的金融直覺以提高對金融危機(jī)的早期預(yù)警能力，更要在對經(jīng)濟(jì)與金融體系全面體檢的基礎(chǔ)上調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，盡快告別債務(wù)推動型增長模式，將全球金融發(fā)展與創(chuàng)新建立在制造業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)固、全球貿(mào)易價(jià)值鏈提升的基礎(chǔ)之上。任何時(shí)候，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)作為皮與毛的關(guān)系都不能顛覆。

　?。ㄗ髡呦?a target="_blank">上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）