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     這是一次歷史性轉(zhuǎn)變：下月美聯(lián)儲將啟動金融危機(jī)爆發(fā)后首次縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的行動，并保持進(jìn)一步加息的步調(diào)。

　　美國時間9月20日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會后決定，保持1%-1.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，從今年10月開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（縮表），和市場預(yù)期一致。這次決議得到FOMC委員全票通過。

　　美聯(lián)儲會后公布的利率預(yù)期點陣圖顯示，聯(lián)儲高官預(yù)計：2017年還將加息一次；2018年將加息三次，2019年加息兩次，2020年將加息一次。他們將長期中性利率預(yù)期由3%降至2.75%。

　　以下點陣圖截圖顯示，16名高官之中，有11人預(yù)計今年還有一次加息，只有四人預(yù)計不會加息，還有一人預(yù)計今年還將加息兩次。值得一提的是，本月意外遞交辭呈的鷹派高官、美聯(lián)儲副主席費希爾也參與了最新利率預(yù)測，但他下月就將卸任，不會參加今年最后兩次聯(lián)儲會議投票。

　　在FOMC聲明中，美聯(lián)儲高官表示，今年10月13日開始減少購買住房抵押貸款證券（MBS），減少購買美國國債的行動將從10月31日開始。未來的債券組合再投資將根據(jù)發(fā)行的規(guī)?！鞍幢壤狈峙浣o各類債券。

　　FOMC聲明承認(rèn)，最近幾周襲擊德州和佛羅里達(dá)州的颶風(fēng)造成重大影響，“風(fēng)暴相關(guān)的干擾和重建將近期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)，但過往經(jīng)歷顯示，風(fēng)暴不可能實質(zhì)性改變?nèi)珖?jīng)濟(jì)中期的走向?！?

　　FOMC預(yù)計，颶風(fēng)帶來的暴風(fēng)雨會“短暫”推升通脹，但不可能明顯改變通脹潛在路徑。

　　FOMC聲明對金融環(huán)境著墨不多，并沒有評估在聯(lián)儲加息后金融環(huán)境是否太過寬松，只是指出，會在加息決策中考慮到金融因素。

　　對于經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險，美聯(lián)儲高官認(rèn)為“大致均衡”。這意味著，聯(lián)儲決策者認(rèn)為未來美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和走弱的風(fēng)險大致相當(dāng)。

　　FOMC決議聲明和預(yù)示加息路線的利率預(yù)期公布后，美元指數(shù)此后抹平日內(nèi)跌幅，轉(zhuǎn)而高漲，美債價格下挫、收益率走高。2年期美債收益率創(chuàng)將近九年來新高。

　　芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，美聯(lián)儲會后，目前美國聯(lián)邦基金期貨交易市場預(yù)計，今年12月美聯(lián)儲加息的幾率超過70%，一天前預(yù)計幾率還不到58%。

　　市場反應(yīng)：美股、美債、黃金跌 美元漲

　　美聯(lián)儲會議聲明發(fā)布后，美股一度跌幅擴(kuò)大、探底，此后收復(fù)部分跌幅；美國國債價格下跌、收益率走高，2年期美債收益率創(chuàng)將近九年新高；美元兌日元短線拉升，黃金跳水。

　　美股三大指數(shù)集體下行，后跌幅收窄，道指轉(zhuǎn)漲。

　　10年期美國國債收益率日內(nèi)上漲2.4個基點，刷新今年8月8日以來盤中高位至2.289%，發(fā)布聲明前為2.236%。2年期美債收益率日內(nèi)漲幅達(dá)到約3.4個基點，漲至1.45%，創(chuàng)2008年11月以來新高，聲明發(fā)布前為1.381%。

　　美元指數(shù)突破92關(guān)口，一度漲超0.8%，美元兌日元升破112關(guān)口。

　　現(xiàn)貨黃金本月首次跌破1300美元/盎司關(guān)口。

　　Ameriprise Financial的首席市場策略師David Joy認(rèn)為，美聯(lián)儲會后，美債收益率曲線的短端有很好的反應(yīng)，這至少是初步顯示，很多人可能之前沒有預(yù)計到今年還有一次加息，所以有些調(diào)整。

　　Joy認(rèn)為，美元對美聯(lián)儲決議的反應(yīng)較強(qiáng)烈，但股市的反應(yīng)相對沒那么大，這是和美聯(lián)儲認(rèn)為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好的看法一致的。即使再來一次加息也不會改變這種對經(jīng)濟(jì)的看法。

　　利率預(yù)期中位值“倒掛” 莫非隱含降息？

　　此次會后公布的點陣圖出現(xiàn)了一個驚人的現(xiàn)象：聯(lián)儲高官預(yù)測的較長期利率目標(biāo)水平竟然比相對近期的目標(biāo)水平低。

　　和今年6月公布的預(yù)測范圍相比，本月公布的2017年利率目標(biāo)范圍為1.125%-1.625%，持平6月預(yù)期。

　　2018年和2019年利率目標(biāo)范圍有所收窄，分別為1.125%至2.725%和1.125%至3.375%，6月分別為1.125%至3.125%和1.125%至4.125%。

　　2020年利率目標(biāo)為1.125%至3.875%。而更長期利率目標(biāo)范圍卻又比6月縮小，為2.25%至2.5%，6月是2.5%至3.5%。

　　這樣一來，2020年的利率目標(biāo)中位值已有2.87%，超過了更長期的目標(biāo)中位值2.75%。兩者之間的差距意味著，四年后美聯(lián)儲可能需要半次降息才能回到三年后——2020年的利率目標(biāo)中位水平。

　　看到2020年美聯(lián)儲預(yù)期利率目標(biāo)水平高端超過了3%，“債券之王”格羅斯此后警告，美聯(lián)儲應(yīng)該“小心”加息，因為美國經(jīng)濟(jì)杠桿高企。

　　格羅斯指出，如果按照美聯(lián)儲目前的加息計劃，未來兩年聯(lián)邦基金利率達(dá)到2.8%、甚至3%，等于加息170個基點，這就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。他認(rèn)為，美聯(lián)儲會不會釀成經(jīng)濟(jì)衰退取決于是否堅持現(xiàn)在這種聯(lián)邦基金利率預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)預(yù)測更新：看好今明兩年經(jīng)濟(jì)增長 預(yù)計通脹近期仍低

　　本周會后公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，美聯(lián)儲調(diào)高了今明兩年的GDP增長預(yù)期，下調(diào)了明后兩年的失業(yè)率預(yù)期和今明兩年的核心PCE通脹預(yù)期。

　　具體預(yù)測如下：

　　2017年實際GDP預(yù)計增長2.4%，高于今年6月預(yù)期增速2.2%；

　　2018年實際GDP預(yù)計增速2.1%，高于6月預(yù)期增速1.9%；更長周期實際GDP預(yù)計增1.8%，6月預(yù)期增長1.8%。

　　2017年失業(yè)率預(yù)計為4.3%，持平6月預(yù)期；

　　2018年失業(yè)率預(yù)計為4.1%，低于6月預(yù)期的4.2%；

　　2019年失業(yè)率預(yù)計為4.1%，低于6月預(yù)期的4.2%，更長周期料為4.6%，持平6月預(yù)期。

　　2017年P(guān)CE通脹預(yù)計為1.6%，持平6月預(yù)期；

　　2018年P(guān)CE通脹預(yù)計為1.9%，高于6月預(yù)期的2.0%；

　　2019年和更長周期的PCE通脹為2.0%，持平6月預(yù)期。

　　2017年核心PCE通脹預(yù)計為1.5%，低于6月預(yù)計的1.7%；

　　2018年核心PCE通脹預(yù)計為1.9%，低于6月預(yù)期的2.0%；

　　2019年年核心PCE通脹預(yù)計為2.0%，持平6月預(yù)期。

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