國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲6.9%，環(huán)比上漲1.0%。自今年2月開始，中國CPI同比漲幅已連續(xù)8個月低于2%，處于低通脹。
事實上，美國也面臨著低通脹這種經(jīng)濟現(xiàn)象。美國CPI同比漲幅也是9月份才重新回到“2” 時代，且是1月以來最大升幅。美聯(lián)儲重視的扣除食品和能源的個人消費支出（PCE）物價指數(shù)增幅5年多來一直低于美聯(lián)儲2%的通脹目標。
雖然中美兩國經(jīng)濟增長抑或是就業(yè)數(shù)據(jù)都有不同程度好轉，但通脹水平仍舊低迷。可以說，“經(jīng)濟增長+低通脹”是一個理想的組合，不過，低通脹的擔憂與危害也是眾所周知的，同時也會給其未來的貨幣政策帶來很大不確定性。
低通脹原因有多方面，究其根本是長期總需求不足或是供給的結構性變化。通脹越來越受全球因素影響，全球化使得各國在世界范圍內(nèi)配置生產(chǎn)要素，使得廉價的商品和服務從新興市場流入發(fā)達經(jīng)濟體，從而拉低通脹水平。與此同時，技術進步帶來的生產(chǎn)效率的提高，降低了商品和服務的成本。此外是石油和大宗商品的價格低迷。食品、能源等商品價格在CPI中權重較大，因此商品價格走勢對通脹影響明顯。
當然，更多的是兩國低通脹的差異：先從走低因素看，雖然美國9月份CPI數(shù)據(jù)重返“2” 時代，主要是颶風影響之后，能源分項走高帶動物價回升，其它分項依然低迷。之前支撐上漲的住房是持續(xù)低迷，醫(yī)療保健價格已然不低。再看看中國，今年以來，拉低CPI價格走勢的一直是食品價格的走低，比如雞蛋、豬肉、蔬菜價格。而以醫(yī)療保健、教育服務類為代表的服務消費類項是CPI增速上漲支撐項。
其次，中美兩國低通脹的背后邏輯。美國低通脹背后的邏輯是：美國薪資增長仍然疲弱難以推升通脹。從美國的數(shù)據(jù)可以看到，美國失業(yè)率大幅下降，今年以來勞動力市場持續(xù)復蘇，但實際上薪資增長一直較為緩慢。仔細對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這背后是隨著經(jīng)濟結構變化，就業(yè)市場發(fā)生了結構性變化，高端服務業(yè)人數(shù)降低，低端服務業(yè)人數(shù)增加。當然，需求端目前尚未出現(xiàn)新增長點。
相比之下，當前中國經(jīng)濟處于消費升級的轉型過程中，消費內(nèi)容和消費形態(tài)都會發(fā)生變化，食品等消費品的比重在減少，服務型的消費在增多。目前，消費價格是一個低位溫和上漲的態(tài)勢，除了食品領域以外，非食品的價格漲幅還略高于上年，這反映了整個社會消費的需求還是比較活躍的。此外，居民可支配收入的穩(wěn)步提高又是消費增速的最有力保障。
低通脹最大擔憂就是經(jīng)濟衰退。目前看，無論中國還是美國經(jīng)濟都顯示復蘇向好當中。通過對比可以看出，中美兩國通脹偏低的主要因素是社會轉型以及結構性因素導致的，這些影響短期難以逆轉，低通脹仍將維持一段時間。
