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      華爾街見聞此前提到，美聯(lián)儲(chǔ)周四公布的投資組合報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)債持倉(cāng)下降近60億美元，創(chuàng)自2012年以來最大的單周降幅。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，將不斷減持國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS），逐步把縮表的步伐加快到每個(gè)月減少500億美元，之后將穩(wěn)定在這一水平。

　　不過，國(guó)債的持倉(cāng)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期中的下降，但美聯(lián)儲(chǔ)的縮表，似乎暫時(shí)還未來到MBS這一邊。美聯(lián)儲(chǔ)本應(yīng)在10月削減40億美元的MBS持倉(cāng)，但月末的持倉(cāng)依舊比縮表開始時(shí)，高出了24億美元。

　　10月4日，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)MBS 的持倉(cāng)在17682億美元。10月18日，這一數(shù)字來到了17779億，到11月1日，持倉(cāng)降至17706億美元，但依舊比10月4日高24億美元。

　　一種市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，與國(guó)債不同，MBS的貸款已經(jīng)貸出去了（想象一下你得到的房貸），所以美聯(lián)儲(chǔ)不得不持續(xù)購(gòu)買資產(chǎn)抵押債券（MBS），來維持MBS及銀行流動(dòng)性的穩(wěn)定。

　　因此體現(xiàn)在MBS上的縮表，會(huì)來得比國(guó)債晚一點(diǎn)。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)縮表第一個(gè)月的總資產(chǎn)來看，還是可以說實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債表縮減的——雖然少了點(diǎn)，因?yàn)镸BS沒有達(dá)到縮減40億美元的目標(biāo)。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但銀行系統(tǒng)的超額準(zhǔn)備金，在縮表開啟的10月里，增加了1027億美元。

　　這并非意料之中。如果美聯(lián)儲(chǔ)削減國(guó)債、MBS持倉(cāng)，資產(chǎn)端減少，準(zhǔn)備金所在的負(fù)債端也應(yīng)該降低。

　　而超額準(zhǔn)備金也正是在金融危機(jī)后，QE的背景下才開始逐漸上升的。危機(jī)后的美聯(lián)儲(chǔ)，超額準(zhǔn)備金率一度高達(dá)25%，顯示銀行流動(dòng)性十分充裕。

　　不過，超額準(zhǔn)備金上升，可能與美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)操作的變化有關(guān)——在減少國(guó)債持倉(cāng)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也在減少逆回購(gòu)的操作。整體逆回購(gòu)規(guī)模在10月下降了1351億美元，這或許是超額準(zhǔn)備金上升1027億美元的原因。