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      證券時報記者 吳家明

　　隨著美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行都開始走上緊縮的道路，日本央行將何去何從？12月21日，日本央行公布利率決議，保持目前量化寬松貨幣政策不變，符合市場普遍預(yù)期。

　　日本央行目前推行的QQE政策，也叫做質(zhì)化量化寬松政策，伴隨著債券收益率曲線控制，目的是實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。與此同時，日本央行繼續(xù)維持短期利率為-0.1%、長期利率控制在零左右的框架。對日本國內(nèi)經(jīng)濟形勢的評估為溫和擴張，與上次評估一致，認(rèn)為日本經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，公共投資也處于較高水平。由于國內(nèi)和國外的需求增長，工業(yè)產(chǎn)出正處于上升軌道，日本央行也上調(diào)了對消費的預(yù)期。

　　日本央行行長黑田東彥表示，日本央行將繼續(xù)堅持強有力的貨幣寬松政策，以支持通脹的正面發(fā)展趨勢。他強調(diào)，沒有僅僅因為經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)就加息的打算。如有必要將調(diào)整政策，以維持實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)。如果達(dá)成2%通脹目標(biāo)的動能消退，將考慮進(jìn)一步加大寬松政策。此外，黑田東彥還對近期表現(xiàn)火熱的比特幣進(jìn)行評價，他認(rèn)為比特幣并不是一種正常的支付方式，目前是一個投機對象，但認(rèn)為比特幣會對貨幣政策產(chǎn)生影響。

　　黑田東彥還特別強調(diào)，其對反轉(zhuǎn)利率的表述不意味著要改變當(dāng)前貨幣政策。自11月6日黑田東彥首次提到反轉(zhuǎn)利率以來，該言論引發(fā)了市場對日本央行可能在2018年加息的預(yù)期，日元匯率因此明顯走強。當(dāng)時，黑田東彥在蘇黎世發(fā)表演講時提到了利率反轉(zhuǎn)理論，認(rèn)為如果利率過低，并對金融機構(gòu)造成太大壓力，最終可能損害貨幣政策效果。

　　作為全球最為鴿派的央行，日本央行此次的決定也成為2017年全球大型央行的“收官之戰(zhàn)”。

　　現(xiàn)在，擺在日本央行面前最大的問題是美聯(lián)儲開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，歐洲央行也開始縮減購債規(guī)模，投資者極有可能轉(zhuǎn)向收益率更高的美國和歐洲。那個時候，日本央行要保證收益率曲線會變得更加困難?；ㄆ煦y行預(yù)計，明年發(fā)達(dá)國家的平均利率會達(dá)到2008年以來的最高水平，上升0.4個百分點至1%，2018年是全球央行真正收緊貨幣政策的一年。德意志銀行指出，2018年美聯(lián)儲將會迎來4次加息，因為美聯(lián)儲委員正在努力找出并克服近期低通脹的原因。摩根大通資產(chǎn)管理基金經(jīng)理Iain Stealey表示，過去10年左右一直向金融系統(tǒng)注入資金的各國央行將退出寬松政策，剛開始將是緩慢的，但在措辭上將會發(fā)生真正的改變。

　　摩根大通曾預(yù)計，日本央行的寬松退出將分三個階段：準(zhǔn)備階段，等待核心通脹和中期通脹預(yù)期超過1%；提高國債收益率控制目標(biāo)，刪除每年80萬億日元的購債承諾；結(jié)束購債，提高超額準(zhǔn)備金率并放棄收益率曲線控制目標(biāo)。