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　　短短一個(gè)月里，人民幣中間價(jià)從6.5左右一度升破6.29關(guān)口，漲幅超過3%，創(chuàng)下2015年8月“811”匯改以來新高。如果從去年12月下旬以來這波人民幣單邊上漲計(jì)算，已經(jīng)累計(jì)上漲4%。而2017年全年，人民幣升值幅度才為6%。

　　如此兇猛的漲勢(shì)，正在讓“熱錢”跑步進(jìn)入中國。2017年，外資在債券和股票上，全年外資流入規(guī)模為2015年的7倍以上。不少外資投行預(yù)計(jì)今年外資在國內(nèi)金融資產(chǎn)上的投入更大。

　　人民幣的“降龍十八漲”，漲的“熱錢”心癢癢。按照這套“漲法”，外資“熱錢”全年再翻一翻都不一定能打住。但是人民幣對(duì)美元如此快速升值，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格與一年前比，大幅度下降，國內(nèi)的廠家做好準(zhǔn)備了嗎？

　　過去一年多，人民幣升值了6%，而進(jìn)口增速全年卻達(dá)到了15.9%，出口增速才7.9%，貿(mào)易順差增速下滑17%。如今，一個(gè)月上漲3%，一個(gè)半月上漲4%，幾乎將出口企業(yè)的一半利潤(rùn)吃掉！

　　眾所周知，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系已經(jīng)進(jìn)入多事之秋，美國稅改、對(duì)華貿(mào)易摩擦、美元貶值等等舉措都在為“美國制造”創(chuàng)造條件，從而實(shí)現(xiàn)“美國第一”的目標(biāo)。中國確實(shí)“壓力山大”，但是，與吸引熱錢投入金融資產(chǎn)相比，外資在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投入資金規(guī)模更大，更需要其留在國內(nèi)。

　　特別是，美國稅改之后，美國資金面臨回流的巨大壓力。人民幣升值固然是一種“留錢”的方法。但是，相對(duì)于“升值”而言，功夫更在詩外，如何給這些外資創(chuàng)造更好法制和收益環(huán)境，才是關(guān)鍵。

　　人民幣漲瘋了！

　　今天下午16:30，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)6.2960，較上一交易日跌40點(diǎn)，盤中一度升破6.29關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2015年8月以來新高至6.2866。人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升294個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.3045，并創(chuàng)2015年8月11日以來最高，終結(jié)兩日連貶。

　　這出乎大多數(shù)市場(chǎng)參與者的預(yù)料，眾多機(jī)構(gòu)調(diào)整了2018年人民幣匯率的走勢(shì)預(yù)測(cè)。例如，花旗銀行1月23日的報(bào)告將人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間設(shè)定為6.3-6.7。

　　升值帶來“熱錢”跑步進(jìn)入中國

　　2017年以來，人民幣的持續(xù)升值和美元的持續(xù)貶值，推動(dòng)海外“熱錢”資金流入國內(nèi)。目前，中美利差仍然高達(dá)124bp。

　　根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)口徑顯示，2017年外資增持股票5255億元、增持債券3462億元，全年外資流入規(guī)模為2015年的7倍以上。而境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人共增加金融資產(chǎn)12522.57億元，同比增幅達(dá)41.3%。這是三年來境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人首次增持境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)。

　　德銀估計(jì)，2018年流入中國內(nèi)地債券市場(chǎng)的外資將達(dá)7000億元人民幣。市場(chǎng)進(jìn)一步開放，相對(duì)較高的收益率及穩(wěn)定的人民幣匯率是這背后的主因。

　　出口企業(yè)利潤(rùn)減少一半

　　在一個(gè)月人民幣對(duì)美元升值超過3%，竟然還在央行的容忍范圍內(nèi)？！

　　一些人認(rèn)為，雖然人民幣相對(duì)于美元升值，但由于歐元、日元也同時(shí)升值，所以一籃子貨幣的變化相對(duì)較小。

　　今年以來人民幣匯率勢(shì)如破竹，從6.5一路快速升值至6.3一線，其表現(xiàn)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，匯率連續(xù)突破6.5、6.4等重要關(guān)口，重回2015年811匯改前的水平，擊穿許多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的換匯成本線，這加速了金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)加快主動(dòng)結(jié)匯的行為，進(jìn)一步推高人民幣匯率。

　　人民幣對(duì)美元的快速升值，現(xiàn)在匯率的變化，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)口，價(jià)格與一年前比，大幅度下降，國內(nèi)的廠家做好準(zhǔn)備了？

　　我們來看看，2017年12月的進(jìn)出口情況就非常明顯。

　　2017年12月份我國進(jìn)出口總額為4088.9億美元。

　　其中出口2317.9億美元，進(jìn)口1771億美元，貿(mào)易順差總額為546.9億美元。但是，進(jìn)口增速為15.9%，出口增速為7.9%，進(jìn)口增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出口增速。我國的進(jìn)出口數(shù)據(jù)已經(jīng)旗鼓相當(dāng)。

　　留住企業(yè)還是留住“熱錢”？

　　對(duì)出口企業(yè)來說，人民幣兌美元每一個(gè)上浮的數(shù)字，都牽動(dòng)著他們的神經(jīng)，因?yàn)樯蠞q的每個(gè)數(shù)字，都在實(shí)打?qū)嵉赝淌芍髽I(yè)的利潤(rùn)。打個(gè)比方，如果一個(gè)企業(yè)在去年年初簽下了100萬美元的訂單，經(jīng)過比較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期需要在一年后的現(xiàn)在結(jié)算，那么當(dāng)時(shí)這筆訂單折合成人民幣是694.98萬人民幣，而現(xiàn)在結(jié)算只能拿到633.39萬人民幣。也就是說，這筆100萬的訂單，一年的時(shí)間僅僅因?yàn)閰R率變化讓企業(yè)損失掉61.59萬元人民幣。而這，可能是企業(yè)的全部利潤(rùn)。

　　很多企業(yè)都面臨類似的困境，因?yàn)楹芏喈a(chǎn)品生產(chǎn)周期一般都在五六個(gè)月，年初簽的單子，到交貨時(shí)，如果匯率上漲百分之三四，企業(yè)利潤(rùn)就被吞掉了一半。人民幣上漲在1個(gè)半月時(shí)間就上漲了4%，1個(gè)月上漲了3.4%，這意味著企業(yè)利潤(rùn)的一半已經(jīng)消失。按照人民幣這個(gè)勢(shì)頭漲下去，過完春節(jié)之后，出口企業(yè)將會(huì)發(fā)現(xiàn)自己企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)完全消失。

　　與出口增速下滑同步的是，中國經(jīng)常項(xiàng)目盈余持續(xù)收窄。統(tǒng)計(jì)顯示，2017年，中國的經(jīng)常項(xiàng)目盈余只有1340億美元，相比較全球經(jīng)常賬戶盈余冠軍的德國2870億美元，不到其一半。

　　不少分析人士指出，由于對(duì)外凈資產(chǎn)頭寸已經(jīng)好幾年沒有增長(zhǎng)，現(xiàn)在中國外匯供給的增加主要是途徑是借入外債和結(jié)匯的財(cái)務(wù)止損。

　　相對(duì)于吸引熱錢投入金融資產(chǎn)而言，外資在產(chǎn)業(yè)資金規(guī)模更大，更需要其留在國內(nèi)。特別是，美國稅改之后，美國資金面臨回流的巨大壓力，對(duì)于中國來說，也是一種考驗(yàn)。當(dāng)然升值是一種“留錢”的方法。有統(tǒng)計(jì)顯示，美國標(biāo)普500成分股的公司尚未匯回的海外利潤(rùn)目前約2.8萬億美元，其中有超過一半在中國。但是，相對(duì)于升值形勢(shì)，如何給這些外資創(chuàng)造更好收益環(huán)境，更需要重視。

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